اس ہفتے ایتھنز میں TechCrunch کے StrictlyVC ایونٹ میں - شہر میں ہونے والے Panathenea فیسٹیول کا ایک حصہ - میں Verdict Capital کے Niko Bonatsos، Threshold Ventures کے Andreas Stavropoulos، اور Atomico کے Ben Blume کے ساتھ وینچر کی سرمایہ کاری کی موجودہ حالت کے بارے میں پوچھنے کے لیے بیٹھا، جہاں وہ مجھے اسپا اور اسپا کے بارے میں بتا رہے ہیں اب بھی موقع کا ایک سمندر دیکھتے ہیں۔ ہماری گفتگو، مندرجہ ذیل، طوالت اور وضاحت کے لیے ترمیم کی گئی ہے۔ آپ صفحہ کے نیچے مکمل بحث کو دیکھ سکتے ہیں۔
اسپیس ایکس کے ساتھ مبینہ طور پر آئی پی او پر $1.75 ٹریلین کی قیمت پر نظر ہے، اور OpenAI اور Anthropic ممکنہ طور پر زیادہ پیچھے نہیں ہیں، وسیع مارکیٹ پر کیا اثرات مرتب ہوں گے؟
Andreas Stavropoulos: مجھے یاد ہے کہ Google IPO کتنا دلچسپ تھا، اور اس نے کس طرح ایک ایسی مارکیٹ کو دوبارہ کھولنے کا آغاز کیا جو 2000 کی دہائی کے اوائل میں ٹیک کے بارے میں بہت مایوسی کا شکار تھا - یہ کس طرح ایک قابل عمل واقعہ تھا جس نے کاروباری افراد کی پوری نئی نسل کو جنم دیا۔ اب بھی وہی کچھ ہو رہا ہے۔ پِیراڈائم شفٹ کی ہر بعد کی لہر کے ساتھ، پیمانہ شدت کے حکم سے بدلتا ہے، اور اس کی توقع کی جانی چاہیے۔ آج معلوماتی دور میں کون سا کاروبار ٹیکنالوجی کا کاروبار نہیں ہے؟
بین بلوم: یہ غیر معمولی کمپنیاں ہیں، اور ان میں سے ہر ایک پیمانے پر لیکویڈیٹی ایونٹس کے ساتھ، وہ دولت اور منافع پیدا کرتی ہیں جو کمپنیوں کی اگلی نسل میں واپس جاتی ہیں۔
Niko Bonatsos: Verdict میں میرا شریک بانی اس میں پہلا سرمایہ کار تھا جسے اب کرسر کے نام سے جانا جاتا ہے۔ لہذا اگر ایلون کو لگتا ہے کہ وہ ایک اچھا لمحہ گزار رہا ہے، تو ہو سکتا ہے کہ کرسر [جس کا مسک نے حال ہی میں انکشاف کیا کہ اس کے پاس 60 بلین ڈالر میں حاصل کرنے کا اختیار ہے] کو بھی کچھ اچھی خبر ملے گی۔ لیکن مزید وسیع طور پر، کمپنیوں کی اگلی نسل کے لیے، جیسا کہ اینڈریاس نے بتایا، وہ بہت بڑی منڈیوں اور تارکین وطن کے بانیوں کے پیچھے جا سکتی ہیں، جیسا کہ ہم جانتے ہیں، وہ وہ ہیں جو واقعی بڑے خواب دیکھتے ہیں، ان کے پاس کھونے کے لیے کچھ نہیں ہے، اور وہ فاصلہ طے کر سکتے ہیں، اور ایلون مسک خود ایک تارکین وطن کے بانی ہیں۔ لہذا، ہم میں سے ان لوگوں کے لیے جو یونان یا دیگر چھوٹی منڈیوں سے آتے ہیں، واہ، آپ جانتے ہیں، یہ ایک بہترین مثال ہے۔
کچھ لوگوں نے تجویز کیا ہے کہ اس تشخیص پر SpaceX اتنا عوامی مارکیٹ کیپٹل لے سکتا ہے کہ اس کے نتیجے میں باہر جانے والی کمپنیوں کو تکلیف پہنچتی ہے۔ کیا یہ ایک حقیقی تشویش ہے؟
Stavropoulos: آپ زیادہ تر چیزوں کو پرامید یا مایوسی کے طور پر دیکھنے کا انتخاب کر سکتے ہیں اور دونوں کے لیے بہت اچھے دلائل دے سکتے ہیں۔ اسپیس ایکس جیسی کوئی چیز، میکرو وار، کچھ لیکویڈیٹی کو ختم کرنے کے قلیل مدتی اثرات سے زیادہ لوگوں کو مارکیٹ میں لانے والی ہے۔ پچھلے 30 سالوں میں مارکیٹوں میں صارفین کی شمولیت ایک ایسی چیز سے چلی گئی ہے جو حقیقت میں ایسی چیز نہیں تھی جو لوگ اپنے فون پر روزانہ تجارت کرتے ہیں۔ ان نمبروں میں اضافہ ہوتا ہے۔
بلوم: اسپیس ایکس ایک ایسی ون آف ون کمپنی ہے۔ ایک طویل عرصے سے، خلائی حکومت اور پبلک سیکٹر کا ڈومین رہا ہے۔ سرمایہ کاروں کو اس تک حقیقی مالی رسائی فراہم کرنے کے لیے - میرے خیال میں یہ ایک وسیع تخیل کو حاصل کرنے والا ہے۔ یہ ذہنی طور پر لمبے دم کی مختصات سے حاصل ہوسکتا ہے جو بصورت دیگر اگلے 20 یا 30 سافٹ ویئر کے کاروبار میں چلا گیا ہو گا، لیکن میرے خیال میں اس سے جو دلچسپی پیدا ہوتی ہے وہ معاوضہ سے زیادہ ہے۔
کیا AI میں سرمائے کا موجودہ سیلاب مستقبل کی کمائی سے جائز ہے، یا یہ انتہائی FOMO کا معاملہ ہے؟
Bonatsos: اگر آپ ابھی AI کے مقامی بانی ہیں یا امریکی ڈائنامزم اسپیس میں کمپنی ہیں، تو آپ تیز رفتار لین میں زندگی گزار سکتے ہیں۔ اگر آپ ان دو بالٹیوں میں سے ایک میں نہیں ہیں، تو یہ واقعی مشکل ہے۔ سلیکن ویلی میں 17 سالوں میں، میں نے اس سے زیادہ گروپ تھنک کبھی نہیں دیکھی۔ پچھلے سال کے دوران اکٹھے کیے گئے تمام وینچر کیپیٹل کا تین چوتھائی پانچ کمپنیوں میں چلا گیا۔ آج، اگر آپ اسٹینفورڈ میں 40 سالہ مدت کے پروفیسر ہیں جو AI میں کچھ نہیں بنا رہے ہیں، تو کوئی بھی آپ سے ملنا نہیں چاہتا۔
اس نے کہا، کچھ حقیقی بدل رہا ہے۔ آج کے AI ٹولز والے دو بانی دو ماہ میں فنڈنگ کے ایک راؤنڈ کے ساتھ اس سے زیادہ ترقی کر سکتے ہیں جو وہ ایک سال پہلے دس افراد، دو راؤنڈز، اور کام کے پورے سال کے ساتھ کر سکتے تھے۔ یہ تبدیل ہو رہا ہے کہ کمپنیاں کیسے شروع ہوتی ہیں اور وہ اپنے آپ کو کس طرح سرمایہ کاری کریں گی - ممکنہ طور پر پری سیڈ سے براہ راست سیریز B تک۔
Stavropoulos: ایک ایسی اصلاح ہوگی جو کچھ سرمائے کو مارکیٹ سے واپس دھکیل دے گی۔ وعدہ اور امید ابھی بھی نتائج دکھانے کی مختصر سے درمیانی مدت کی صلاحیت سے کافی آگے ہے۔ لیکن طویل مدتی، میکرو پیمانے پر، مجھے نہیں لگتا کہ ہم زیادہ پرامید ہو رہے ہیں۔ مسئلہ یہ ہے کہ ہر 19 سال کے بچے کو یہ سوچنے کی غلطی نہیں کرنی چاہیے کہ یہ اگلی بڑی چیز ہے۔
جب چیزیں اتنی تیزی سے آگے بڑھ رہی ہیں تو آپ اصل میں سودے کی قیمت کیسے لگاتے ہیں؟ بلوم: بہترین بانیوں کے پاس سرمائے کے اختیارات کی کوئی کمی نہیں ہے۔ آپ کو اس بارے میں سوچنا ہوگا کہ آپ کے فنڈ کے لیے ملکیت کا بامعنی حصہ کیا ہے، اور جب آپ وہاں نہ پہنچ پائیں تو وہاں سے چلے جائیں۔ دلچسپ بات یہ ہے کہ ہم $500 ملین فنڈ ہیں جو انہی مواقع کو دیکھ رہے ہیں جو لوگ $10 یا $15 بلین فنڈ سے سرمایہ کاری کرتے ہیں۔ ان کے مقابلے میں ہمارے لیے ایک ڈالر کی اضافی قدر بہت مختلف ہے۔ یہ گول سائز کو مسخ کر دیتا ہے اور پیشکشوں کے لیے ایک جیسے کے لیے ڈھیر لگانا مشکل بنا دیتا ہے۔
Bonatsos: ہم پہلی رقم کی سرمایہ کاری کرتے ہیں - بنیادی طور پر دوستوں اور خاندان کے بجائے، فرشتوں کے بجائے۔ ہم اس میں سرمایہ کاری کرتے ہیں جسے میں "فریکس" کہوں گا — ایسے افراد جہاں، پیشہ ورانہ کھیلوں کی طرح، چند لوگ تمام ریکارڈ توڑ دیتے ہیں۔ ایک دن گزرتا ہے اور وہ سیکھتے اور پختہ ہوتے ہیں اور ترقی کرتے ہیں جس میں اوسط ہوشیار بانی کو پورا ہَفتَہ لگتا ہے۔ ہم نے اب تک جن بانیوں کی حمایت کی ہے ان میں سے زیادہ تر ایسے بازاروں پر کام کر رہے ہیں جن کا ابھی تک کوئی نام نہیں ہے — یہی وجہ ہے کہ قیمتیں کم ہیں۔ بڑے اثاثہ جات کے منتظمین اپنی ٹیموں کو ایسی مارکیٹ میں کمپنیاں تلاش کرنے کے لیے نہیں کہہ سکتے جو ابھی موجود نہیں ہے۔
بہت نوجوان بانیوں کے بارے میں بہت سی باتیں ہوتی ہیں جو تقریباً آمد پر ہی ٹرم شیٹس حاصل کرتے ہیں۔ کیا عمر واقعی کسی معنی خیز چیز کے لیے ایک پراکسی ہے؟
Stavropoulos: خلل کے وقت، جب دنیا کسی بنیادی طریقے سے بدلتی ہوئی نظر آتی ہے، تو یہ خاص طور پر تجربے کی کمی کا حامی ہے۔ تجربہ درحقیقت آپ کو غلط راستے پر لے جا سکتا ہے۔ اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ یہ ہمیشہ کے لیے بدل گیا ہے — ہم ایک ایسے مرحلے سے گزر رہے ہیں جہاں چیزیں ابھی تک طے نہیں ہوئی ہیں، اور یہ نئے آئیڈیاز، اور عام طور پر نوجوان کاروباری افراد کے لیے زرخیز زمین بناتا ہے۔ لیکن میں زیادہ عام نہیں کرنا چاہتا۔
بوناٹسوس: بالکل ایسا ہی ہو رہا تھا جب میں 2009 میں اسٹینفورڈ میں ایک گریڈ کے طالب علم کے طور پر پہنچا تھا۔ آئی فون دو سال پرانا تھا، ایپ اسٹور ایک سال پرانا تھا، اور ایسے دن تھے جب کیمپس میں طلباء سے زیادہ VCs تھے۔ آج پھر سے ان واحد لمحات میں سے ایک ہے۔ اگر آپ سان فرانسسکو میں 22 سال کے ہیں اور AI میں کچھ بنا رہے ہیں، تو آپ کے ان باکس میں سیڈ ٹرم شیٹ ہو سکتی ہے — لیکن اگر آپ 19 سال کے ہیں، اوہ میرے خدا، اس کا مطلب ہے کہ آپ واقعی اچھے ہیں [ہنستے ہوئے]؛ آپ کے پاس پہلے سے ہی سیریز A [پیشکش] ہو سکتی ہے۔ اور دیکھو، عمر اس وقت تمام متعلقہ ہے - میں اس ہفتے ایتھنز میں ایک بانی سے بات کر رہا تھا جو 24 سال کا ہے، اور جب میں نے کہا کہ وہ اتنا چھوٹا نہیں ہے، تو میرا مطلب تھا: میں مرکر کے بچوں سے اس وقت ملا جب وہ 19 سال کے تھے، اور دیکھیں کہ وہ اب کہاں ہیں۔
بلوم: اگر آپ صرف عمر سے عام کرنے کی کوشش کرتے ہیں، تو مجھے لگتا ہے کہ آپ وہ چیز کھو دیتے ہیں جس کی آپ اصل میں تلاش کر رہے ہیں: ایک انتہائی اعلیٰ سطح کی شدت، جس رفتار سے مارکیٹ چل رہی ہے اس سے آگے بڑھنے کی صلاحیت، اور مسلسل بدلتے ہوئے منظر نامے میں اپنانے کی ذہنی مہارت۔ اگر آپ کے پاس وہ چیزیں ہیں، تو یہ پاسپورٹ پر عمر سے زیادہ اہم ہے۔
میٹرکس کے ارد گرد ہونے والے مشکوک رویے سے آپ کیا سوچتے ہیں - خاص طور پر کمپنیاں کس طرح ARR [سالانہ ریکرنگ ریونیو] کی اطلاع دے رہی ہیں؟
Blume: لوگ نسبتاً آزاد ہو رہے ہیں کہ وہ A اور R اور R کی وضاحت کیسے کرتے ہیں۔ قیمتوں کے نئے ماڈلز — ٹوکن پر مبنی بلنگ، مفت ٹوکنز کو محصول کے طور پر شمار کیا جا رہا ہے — ان نمبروں کو ظاہر کرنے کے بہت سے طریقے تخلیق کرتے ہیں۔ سرمایہ کاروں کے طور پر ہمارا کام اس کو ختم کرنا اور حقیقی سچائیوں کی بنیاد پر فیصلے کرنا ہے۔ کیا یہ مارکیٹنگ کے نقطہ نظر سے ٹھیک ہے؟ شاید۔ کیا یہ فیصلہ کرنا ٹھیک ہے کہ کن کمپنیوں کو سرمایہ ملتا ہے؟ نہیں، لیکن نفیس سرمایہ کار عام طور پر اس کے ذریعے کاٹ سکتے ہیں۔
Bonatsos: کبھی کبھی مجھے ایک پورٹ فولیو کمپنی کی طرف سے بہت زیادہ ARR نمبر کے ساتھ ایک ای میل موصول ہوتا ہے جو مجھے اچھی طرح سے کرنا یاد نہیں تھا، لہذا میں بانی سے رابطہ کروں گا۔ جواب؟ یہ 365 گنا تھا جو انہوں نے ایک دن پہلے بنایا تھا کیونکہ ایک مہم ہٹ گئی۔ میں نے اس سے کہا، کیا آپ کم از کم سہ ماہی کی بنیاد پر استعمال کر سکتے ہیں؟ جب بھی بہت سارے پیسے مخصوص تھیمز کا پیچھا کرتے ہیں، تو کچھ لوگ قلیل مدتی فائدے کے لیے دلکش ذہنیت پیدا کرتے ہیں۔
وینچر میں آپ خراب سرمایہ کاری پر صرف ایک بار اپنا پیسہ کھو سکتے ہیں، لیکن صحیح رقم 100x واپس کر سکتی ہے — اس لیے آپ برے اداکاروں کو ختم کر دیں اور آگے بڑھیں۔
سامعین کے خواہشمند بانیوں کے لیے، آپ کو اس وقت سفید جگہ کہاں نظر آتی ہے؟ Bonatsos: ہر VC فرم کے کم از کم نصف شراکت دار صارفین کے انٹرنیٹ پر سرمایہ کاری کرتے تھے۔ آج، ہو سکتا ہے کہ ان کے پاس آدھا آدمی ہو — وہ مکمل طور پر میدان چھوڑ چکے ہیں۔ لیکن پچھلے کچھ سالوں کی بہترین AI کمپنیوں میں سے ایک، OpenAI، ChatGPT کی وجہ سے بڑے پیمانے پر بن گئی۔ صارف واپس آ رہا ہے، جو تقریبا ایک پاگل بیان ہے. ان بانیوں کے پاس آج شاید پانچ سرمایہ کار ہیں جو وہ اپنے پہلے یا دوسرے دور کے لیے تیار کر سکتے ہیں۔ میرے خیال میں ایک نئی تحریک بھی ابھر رہی ہے جو نئے صارفین کے فنٹیک آئیڈیاز کے ذریعے امریکی خواب کو بحال کرنے میں مدد دے گی۔
Blume: AI کے جسمانی دنیا کے ساتھ تعامل کرنے کا موقع اس سے کہیں بڑا آرڈر ہے جو ہم نے ابھی تک ورک فلو آٹومیشن اور ڈیجیٹل عمل میں دیکھا ہے۔ طبعی دنیا اب بھی معیشت کے ایک بڑے حصے کو تشکیل دیتی ہے۔ روبوٹکس پر اس کی تمام شکلوں میں شرط - نہ صرف بیک فلپ کرنے والا ہیومنائڈ - اگلے 10 سالوں میں اب بھی سب سے بڑی وسیع کھلی جگہوں میں سے ایک ہے۔
اگر آپ اس بارے میں مزید جاننے میں دلچسپی رکھتے ہیں کہ تینوں کیا سوچتے ہیں - بشمول اس کے بارے میں کہ آیا اسٹینفورڈ یونیورسٹی وینچر کیپیٹل انڈسٹری کے ساتھ بہت زیادہ آرام دہ ہوگئی ہے - تو آپ ذیل میں مکمل گفتگو دیکھ سکتے ہیں:
