هر وفاقي بجيٽ ان ڳالهه جي چٽي ياد ڏياريندي آهي ته پاڪستان جي وفاقي حڪومت ڪيتري حد تائين خرچ ڪرڻ کان قاصر آهي. تنهن ڪري، مالي توازن کي ڪنهن حد تائين منظم ڪرڻ جو بار انهن ئي چند قرباني جي ليمن تي پوي ٿو، خاص طور تي خرچن جي گڏ ڪرڻ ۽ ترقي جي ضرورتن جي لحاظ کان رسمي شعبي تي.
مشڪل جيتري به ٿي سگهي ٿي، ملڪ جي مجموعي عوامي قرضن جو تناسب 70 سيڪڙو ترقي يافته معيشت جي معيارن جي ڪري تمام گهڻو نه آهي. تنهن هوندي، هڪ وڏو مسئلو ان جي توجهه آهي: گذريل ڏهاڪي کان وٺي، تجارتي بينڪن وفاقي حڪومت جي قرض جو وڏو حصو رکيو آهي.
پاڪستان جي 54.5 ٽريلين روپين جي گھريلو قرضن مان، وڏو حصو بازاري اوزارن ۾ آھي، جنھن جي ماليت 46.6 ٽريلين روپيا آھي؛ ان مان، شيڊول بئنڪن وٽ 36.8 ٽري، يا 79pc. بيمه ڪندڙ 5pc کان گھٽ، 6pc لاءِ گڏيل ۽ پينشن فنڊ، ۽ باقي لاءِ ”ڪارپوريٽ ۽ ٻين“ جي ڪيچ آل بالٽ. هي بينڪ-خودمختاري تعلق کي عالمي معيار جي لحاظ کان انتهائي ڪري ٿو.
2024 جي آخر کان ورلڊ بئنڪ جي تجزيي موجب پاڪستاني بئنڪن جي سرڪاري قرضن جي هولڊنگ ڪل اثاثن جي لڳ ڀڳ 60 سيڪڙو تي رکي ٿي، جيڪا عالمي وچين کان چار ڀيرا ۽ 80 کان وڌيڪ ملڪن جي نموني ۾ سڀ کان وڌيڪ آهي. نتيجي طور، ڪريڊٽ جي سرگرمي تي اثر تمام گهڻو نقصانڪار رهيو آهي، صنعت جي ترقيءَ کان جمعن جو تناسب 40pc کان هيٺ آهي ۽ ننڍن ۽ وچولي ادارن جو حصو صرف خانگي شعبي جي قرضن جو 10pc آهي.
54 ارب رپين جي گھريلو اسٽاڪ جو ڏھون حصو به بئنڪن کان ٻاھر ڪڍيو ۽ پرچون ھٿن ۾ صرف 150 بنيادن تي سستي پيداوار تي، ۽ سالياني بچت 80 بلين رپين جي علائقي ۾ وڃي ٿي.
جيئن ته بئنڪنگ ۽ خود مختياريءَ جا ٻه بيلنس شيٽ ايتري قدر مضبوطيءَ سان زخمي ٿي پيا آهن، ان ڪري لاڳاپو ڪنهن زهر ۾ بدلجي ويو آهي. حڪومت بئنڪن کان قرض وٺندي آهي، ان قرض مان حاصل ٿيندڙ منافعي تي ٽيڪس لڳندي آهي، ۽ بئنڪون پئسا ڪمائڻ بجاءِ ان کي پري ڪري ڇڏيندا آهن. هن لوپ ۾ ڪٿي، ٻنهي جمع ڪندڙ ۽ حقيقي معيشت کي وساريو ويو آهي.
جڏهن بقايا ڪاغذن جو 79pc ادارتي خريد ڪندڙن جي هڪ ننڍڙي ڪلب سان گڏ هوندو آهي، اهي خريد ڪندڙ هر نيلام ۾ حقيقي قيمت جي طاقت کڻندا آهن؛ پرچون بچت ڪندڙن، پينشن فنڊن، بيمه ڪندڙن ۽ پرڏيهي خريدارن سان گڏ هڪ بازار جنهن ۾ هر هڪ بامعني سليس رکي ٿو مقابلي واري ڇڪتاڻ پيدا ڪري ٿو جيڪا پيداوار تي گهٽ ٿئي ٿي، ۽ هڪ بينڪ جي تسلط وارو صرف اهو نٿو ڪري.
ادارتي پئسو جيڪو عام طور تي اهو ٽينشن مهيا ڪندو، خاص طور تي انشورنس ڪندڙ، معاملي جي لحاظ کان تمام ننڍو آهي: هندستان ۾ تقريبن 0.9pc جي GDP جي مقابلي ۾، سڄي شعبي جي اثاثن جو بنياد سرڪاري قرضن جي هڪ سال کان ننڍو آهي. اهو پرچون ڇڏي ٿو، ۽ ڪاغذ تي، ان لاء ڪيس مجبور آهي. اڳ ۾ ئي لکين پاڪستانين رياست کي پراڻي نيشنل سيونگ اسڪيمن ذريعي قرض ڏئي رهيا آهن، جن وٽ هن وقت 3.6 ڪروڙ رپيا آهن.
هن ڀاڱي تاريخي طور تي بينڪن جي ڀيٽ ۾ گهٽ پيداوار قبول ڪئي آهي ساڳئي خود مختيار ڪريڊٽ لاءِ، تنهن ڪري بنياد کي وسيع ڪرڻ سان قرض جي خدمت واري بل کي به ٽرم ڪري سگهجي ٿو. ڪراچي اسڪول آف بزنس اينڊ ليڊرشپ، ڪراچي ۾ هڪ نئين پاليسي InsightLab جو چوڻ آهي ته نون اوزارن ۽ پليٽ فارمن جي باوجود، گذريل ستن سالن ۾ پاڪستان جي قرضن تي قبضو ڪندڙ قرضدارن جي سيٽ ۾ بمشکل تبديلي آئي آهي. بئنڪ اڃا تائين وڏي اڪثريت رکن ٿا.
نوان چينل تبديل ٿي ويا ته قرض ڪيئن وڪرو ٿئي ٿو، پر اهو نه آهي ته ڪير خريد ڪري. 54tr جي گھريلو اسٽاڪ جو ڏھون حصو، ڪجھ 5.5 ٽري، بئنڪن کان ٻاھر ۽ پرچون ھٿن ۾ صرف 50 کان 150 بيز پوائنٽس سستا حاصل ڪرڻ تي، ۽ سالياني بچت 25 بلين کان 80 بلين رپين جي علائقي ۾ ھلندي آھي. اهو قرض سروسنگ بل ۾ هڪ قابل ذڪر فرق آڻيندو، جيڪو بجيٽ ۾ واحد سڀ کان وڏو لائن بڻجي ويو آهي ۽ صرف هر سال مرکبات.
اتي پڻ ھڪڙي تعميراتي انعام آھي. بئنڪون مختصر مدت ۽ سچل شرح واري پيپر جي طرف ڪشش ڪن ٿيون، گهڻو ڪري ڇاڪاڻ ته انهن جي ذميواري انهن کي ائين ڪرڻ تي مجبور ڪري ٿي. پاڪستاني بئنڪن وٽ 37.3 ٽريرن مان صرف 6.1 ٽريلر، مشڪل سان ڪو به فڪسڊ ڊيپوزٽ رکيل آهي، ان ڪري اهي آرام سان ڊگھي، فڪسڊ ايڪسپوزر کي گودام نٿا رکي سگهن. هڪ حقيقي پرچون جو بنياد ڊگھي تاريخن جي گهريلو بچت جي ذريعي لنگرايو ويندو، بينڪن کان شرمسار ٿي ويندي، رول اوور جي خطري کي آسان بڻائي ٿو جيڪو موجوده پروفائل کي پتو ڏيڻ لاء ڪجھ به نه آهي.
هڪ حڪومت لاءِ خطرناڪ آهي ته پنهنجي وڏي خرچن جي قطار ۾ رنڊڪ وجهڻ لاءِ ، پرچون هڪ نادر ليور آهي جيڪو هڪ ئي وقت ۾ قيمت ۽ خطري ٻنهي کي گهٽائي ٿو. پر سوال اهو آهي ته: حڪمران هن حصي تائين ڪيئن پهچي ٿو؟ تاريخي طور تي، اهو جواب قومي بچت هو، جيتوڻيڪ اهو بغير ڪنهن گهٽتائي کان سواء ناهي. ان جون قيمتون انتظامي فيٽ طرفان الڳ قدمن ۾ مقرر ڪيون ويون آهن، تنهن ڪري اهي مارڪيٽ ۾ دير ڪن ٿا. اهو بچت ڪندڙن لاءِ پرڪشش آهي جڏهن قيمتون گهٽجي وڃن ٿيون، پر اهو هڪ اهڙو ڍانچو آهي جيڪو رياست جي پنهنجن مقصدن جي خلاف ڪم ڪري ٿو، ناقابل قبول آهي، 5 ملين رپيا رکيل آهي، ۽ هڪ سنگين فنانسنگ اوزار جي ڀيٽ ۾ بيواهن ۽ رٽائرڊن لاءِ اڌ-سماجي تحفظ جي طور تي وڌيڪ آهي. ٻيو رستو ڪيپيٽل مارڪيٽن مان نڪري سڌو پاڪستان اسٽاڪ ايڪسچينج تي سکڪ جاري ڪري ٿو. پر اهو تبديل ڪرڻ ۾ ڪو به بهتر نه آهي جيڪو ڪاغذ رکي ٿو.
ڊسمبر 2023 کان وٺي، حڪومت اجاره سکوڪ کي ايڪسچينج ذريعي نيلام ڪري ڇڏيو آهي شاندار هيڊ لائن جي طلب جي لاءِ، اڃان تائين اهو پيپر مڪمل طور تي Statutory Liquidity Requirement- اهل آهي، ماڻهو سڌي ريت بول نٿا ڪري سگهن جڏهن 1pc کان گهٽ شهرين وٽ بروکرج اڪائونٽ هجي، ۽ بئنڪ اڃا تائين 90pc اسٽاڪ جي ويجهو رکيا آهن.
ٽيون آهي ڊاسپورا چينل، روشن ڊجيٽل اڪائونٽ، ۽ حقيقت ۾ هڪ تعلقي جي ڪاميابي آهي: 2020 کان وٺي 927000 اڪائونٽ کوليا ويا ۽ $12.7bn کان وڌيڪ وصول ڪيا ويا، جيتوڻيڪ نئون پاڪستان سرٽيفڪيٽ، ان جي اندر قرض جو اوزار، ڪڏهن به سرڪاري پرڏيهي قرض جي 2pc کي پار نه ڪيو آهي.
جديد ترين ڪوشش ان جي روٽ تي رسائي جي مسئلي کي حل ڪرڻ جي ڪوشش ڪري ٿي. سيڙپڪار پورٽ فوليو سيڪيورٽيز (IPS) اڪائونٽس ڊگهي عرصي کان ماڻهن کي اصولي طور تي سرڪاري ڪاغذ رکڻ جي اجازت ڏني آهي، پر عملي طور تي، چينل جو مطلب آهي برانچ جا دورا، دستي فارم، ۽ بينڪ اسٽاف ان کي فروغ ڏيڻ لاءِ ٿورڙي ترغيب سان، تنهن ڪري ٿورن ئي ان کي استعمال ڪيو. اسٽيٽ بئنڪ آف پاڪستان جو InvestPak پورٽل، نومبر 2025 ۾ شروع ڪيو ويو، ان پلمبنگ تي ٺھي ٿو ۽ ڇڪتاڻ کي ختم ڪري ٿو. اهو ائين ڪري ٿو ماڻهن کي هڪ IPS اڪائونٽ کولڻ جي اجازت ڏيڻ، نيلام تي بولڻ، ۽ مڪمل طور تي آن لائن واپار جي سيڪيورٽيز.
نظرياتي طور تي، اهو سڀ کان وڌيڪ واعدو ڪندڙ آهي، هڪ پڪڙي سان: رسائي اڃا تائين بينڪن جي برقرار رکيل IPS اڪائونٽن جي ذريعي آهي، اهي ادارا جيڪي پرچون سيڙپڪارن کي اثاثن واري طبقي ڏانهن راغب ڪرڻ جو ڪو تجارتي سبب نه آهن، اهي پنهنجي پاڻ لاء رکڻ چاهيندا.
هندستان کي به ساڳئي مسئلي کي منهن ڏيڻو پيو
۽ هڪ مختلف رستو اختيار ڪيو. ان جي RBI پرچون سڌو اسڪيم، 2021 ۾ شروع ڪئي وئي، ماڻهن کي اجازت ڏئي ٿي سرڪاري بانڊ هڪ اڪائونٽ ۾ سڌو سنئون مرڪزي بئنڪ سان، بينڪن کي ڪٽيندي.
جيڪڏھن ھڪڙي ھڪڙي ٺاھڻ جي قابل آھي، اھو آھي اڏامي انڌا کي روڪڻ. پاڪستان ھاڻي ڪيترائي متوازي پرچون چينل ھلائيندو آھي ۽ انھن مان ڪنھن تي به گڏيل ڊيٽا شايع نه ڪندو آھي، تنھنڪري ڪو به اصل ۾ چئي نٿو سگھي ته سوئي ھلندي آھي. هولڊر وار انگ اکر انفرادي سيڙپڪارن لاءِ الڳ لائن به نه رکندا آهن.
باقي اڳتي هلي ٿو: هڪ حقيقي پرچون سائيز جي پراڊڪٽ بجاءِ 100000 روپيا جي گهٽ ۾ گهٽ ٽڪيٽون جيڪي اڄ هڪ لاءِ گذريون آهن، ۽ هڪ ايماندار فيصلو ان ڳالهه تي ته ڇا بينڪن ذريعي پرچون کي روٽ ڪرڻ يا، جيئن هندستان ڪيو، انهن جي چوڌاري. ان مان ڪو به هڪ بجيٽ ۾ ادا نٿو ڪري. پر ڪنسنٽريشن پاڻ کي رات جو نه ٺهيو، ۽ سالن جي غير فعاليءَ کي ڏينهن ۾ ختم نه ٿو ڪري سگهجي.
نون اوزارن جي ستن سالن کان پوءِ، آخري رعايت جو ھولڊر اڃا تائين بئنڪ آھي. اهو انهي طريقي سان رهندو جيستائين رياست ڪجهه نه ٺاهي ته بچائيندڙ اصل ۾ استعمال ڪري سگهن ۽ هڪ رستو جيڪو ادارن جي ذريعي نه هلندو آهي اهو اڳتي وڌڻ جي ڪوشش ڪري رهيو آهي.
مطاهر خان داتا درٻار جو گڏيل باني ۽ KSBL ۾ InsightLab جو سربراهه آهي. شاهزيب عباسي InsightLab ۾ تجزيه نگار آهي.
ڊان، دي بزنس اينڊ فنانس ويڪلي، جون 8، 2026 ۾ شايع ٿيو
