هتي هڪ تسلي بخش ڪهاڻي آهي جيڪا اسان پاڻ کي ايڪسپورٽ جي باري ۾ ٻڌائيندا آهيون - ته رپئي جو قدر آهي، ۽ پرجوش ماڻهن جو چوڻ آهي ته جيڪڏهن صرف ان کي ڪافي حد تائين گهٽجڻ جي اجازت ڏني وئي ته اسان جا ڪارخانا ٻيهر مقابلي جي حالت ۾ اچي ويندا. اهو هڪ صاف نظريو آهي، ۽ هڪ پرڪشش نظريو، ڇاڪاڻ ته اهو مسئلو پاڻ کان ٻاهر ڳولي ٿو. اهو پڻ غلط آهي، يا گهٽ ۾ گهٽ خطرناڪ طور تي نامڪمل آهي. اهو هڪ وڏو نظام ۾ هڪ والو آهي. ۽ هڪ ملڪ جيڪو ان تائين پهچندو رهي ٿو جڏهن ته پائپ ٻين هنڌن تي خراب ٿي ويندا آهن اهو معلوم ٿيندو ته پاڻي ڪڏهن به نه پهچي.
ثبوت غير جذباتي آهي. اسٽيٽ بئنڪ جي تحقيق اسان جي برآمدات جي رد عمل کي تبادلي جي شرح کي هڪ کان هيٺ رکي ٿي - نامياري موثر شرح ۾ هڪ سيڪڙو واڌارو برآمد جي طلب کي صرف 0.56 سيڪڙو گهٽائي ٿو. پر وڌيڪ فيصلو ڪندڙ نمبر آهي درآمدي مواد جيڪو اسان وڪرو ڪندا آهيون.
اسان جي برآمدي قدر جو لڳ ڀڳ 37 سيڪڙو پاڻ درآمد ٿيل آهي: اٽڪل 24 سيڪڙو خام مال جهڙوڪ يارن، فائبر ۽ پي ٽي اي (پيوريفائيڊ پرفيٿلڪ ايسڊ) ۽ 16 سيڪڙو سرمائيدار سامان ۾. ڪپڙو، جيڪو اسان ٻاهرين ملڪن ۾ وڪرو ڪندا آهيون، ان جو 55 سيڪڙو کان 60 سيڪڙو تائين، سڀ کان وڌيڪ درآمدي بک آهن. تنهن ڪري جڏهن رپئي جي گهٽتائي ٿئي ٿي، ان پٽ جي قيمت جنهن تي برآمد ڪندڙ انحصار ڪندا آهن لڳ ڀڳ لاڪ اسٽيپ ۾ وڌي ويندا آهن، ۽ قيمت جو فائدو جيڪو اسان سوچيو هو ته اسان خريد ڪيو آهي، خاموشيء سان واپس ڪسٽم ڪائونٽر تي پنجو ڪيو ويندو آهي - جڏهن ته ٻاهران خريد ڪندڙ پڻ ان کان پنهنجي پائونڊ گوشت جو مطالبو ڪري ٿو.
اهو ئي سبب آهي ته ڪرنسي، ڪنهن به ايماندار وزن ۾، شايد وضاحت جي اٺين جو مستحق آهي، ۽ نه ئي شيئر جو حصو. ڳري وزن ٻين هنڌن سان تعلق رکي ٿو. توانائي هڪ پابند رڪاوٽ آهي: اسان جي صنعتي ٽيرف لڳ ڀڳ 13.5 سينٽ کان 15 سينٽ في يونٽ ٽاور هندستان جي 12.1، بنگلاديش جي 8.7، ويٽنام جي 7.5 ۽ ملائيشيا جي چار سينٽ تي. ٽيڪسٽائيل مل لاءِ، اهو فرق آهي آرڊر کٽڻ ۽ ان کي ڍاڪا ۾ وڃائڻ جي وچ ۾. پوءِ ٻيا ليور اچن: پيداوار ۽ پيداوار جي ڏاڪڻ تي چڙهڻ؛ واپار جي سهولت، جتي هر روز ڪسٽم جي دير کي ختم ڪري واپار کي تقريبا 1pc وڌائي ٿو؛ هڪ ٽريف جو ڍانچو جيڪو برآمد ڪندڙن کي ٽيڪس نه ٿو ڏئي ٽيڪسيڊنگ ڊيوٽي ذريعي ان پٽ تي؛ ۽ تنوع.
تعميراتي ليور کي درست ڪريو، ۽ ڪرنسي هڪ مددگار اوزار بڻجي ٿي.
اچو ته انهن ساٿين تي نظر وجهون جن جي خلاف اسان پاڻ کي ماپون ٿا. ويٽنام 2007 ۾ واپار جي برآمدات 50 بلين ڊالرن کان گھٽ 2024 تائين 370 بلين ڊالر تائين وٺي وئي - سستي ڪرنسي جو تعاقب ڪندي نه پر مقابلي واري توانائي جي قيمتن کي برقرار رکڻ، انپٽس تائين ڊيوٽي فري رسائي حاصل ڪرڻ، واپاري معاهدن تي دستخط ڪرڻ ۽ اليڪٽرانڪس، مشينري ۽ بوٽن ۾ منتقل ٿيڻ سان. ڏکڻ ڪوريا ٽيڪنالوجي ۽ صلاحيتن جي ذريعي چئن ڏهاڪن ۾ پنهنجي برآمدات کي 20 ڀيرا وڌيڪ وڌايو. اهي ملڪ جيڪي بار بار بيهي ويا بغير ڪنهن به شيءِ جي هيٺان - ارجنٽائن ان سلسلي ۾ بيٺل يادگار آهي - ڪجهه به تبديل نه ڪيو.
اسان وٽ هڪ تازي احتياط واري ڪهاڻي آهي. 2021 ۽ 2023 جي وچ ۾، ترڪي ليرا کي ڊالر جي مقابلي ۾ 60pc جي چوڌاري گرڻ ڏيو. مهانگائي 19 سيڪڙو کان وڌي 85 سيڪڙو کان مٿي ٿي وئي، پر برآمدات رڳو 13 سيڪڙو جي لڳ ڀڳ وڌيون، جڏهن ته درآمدات ۾ ٽيون واڌارو ٿيو ۽ خسارو GDP جي لڳ ڀڳ 9.5 سيڪڙو تائين پهتو.
اڪيلي قدر رڳو ڪافي نه آهي؛ اهو پڻ قيمتي آهي. بل انفريشن جي صورت ۾ اچي ٿو، هڪ ڳري ڊالر-قرض جو بار، هڪ آبادي لاءِ حقيقي اجرت کي ختم ڪري ڇڏيو جيڪو خالص کاڌو ۽ توانائي درآمد ڪندڙ آهي، ۽ اعتماد جي اڏام جنهن کي واپاري شعبي جي ضرورت آهي.
ان مان ڪو به مطلب نه آهي ته رپئي کي ڪنهن به قيمت تي بچائڻ گهرجي. جتي هڪ ڪرنسي حقيقي طور تي وڌيڪ قدر آهي، صرف ٽيڪس برآمد ڪندڙن کي غير يقيني طور تي ترتيب ڏيڻ کان انڪار ڪري ٿو. ۽ ان ڳڻپ تي اسان جو تازو رڪارڊ هڪ سنجيده آهي: مئي 2023 ۽ ڊسمبر 2025 جي وچ ۾، رپئي جي معمولي ڪمزوري جي باوجود، حقيقي اثرائتي مٽا سٽا جي شرح اٽڪل 19pc جي حوالي سان وڌي وئي جيئن گهريلو افراط زر نامياري حرڪت تي غالب ٿي ويو - ۽ چين جي خلاف، اسان جو سڀ کان وڏو واپاري پارٽنر، حقيقي قدر 20pc کان مٿي ٿي ويو. اهو واضح طور تي مقابلي جي خاتمي ڏانهن اشارو ڪري ٿو. پر ٻه احتياط ضروري آهن. مشاهدو ڪيل REER (حقيقي موثر مٽا سٽا جي شرح) هڪ لاڳاپو-قيمت انڊيڪس آهي، نه هڪ غلط ترتيب واري گيج؛ صحيح اوور- يا گهٽ- قدر جي ماپ ڪرڻ لاءِ هڪ توازن-REER تخميني جي ضرورت آهي، نه ته هيڊ لائن نمبر. ۽ ترسيل ٻنهي طريقن سان ڪٽي ٿو. هڪ وڏي، پائيدار، غير قرض جي آمد جي طور تي، اهي پائيدار توازن جي شرح کي وڌائين ٿا، جنهن جو مطلب آهي ته اسان صرف واپار جي نظر کان گهٽ وڌو ٿا. اڃان تائين ساڳيا آمد و رفت غير واپاري قيمتن کي وڌائي ٿي ۽ روپئي کي وڌايو، انڊيڪس کي خوش ڪرڻ، جڏهن ته واپار واري شعبي خاموشيء سان ڪمزور ٿي. هي مڪمل طور تي ڦهليل ڊچ بيماري آهي، ۽ ان جو سبق ٻُڌل آهي: توهان پنهنجي رستي جي قدر نه ٿا ڪري سگهو ترسيل ذريعي هلندڙ قدرن مان، ڇو ته آمد صرف ڪرنسي جي ٻيهر تعريف ڪري ٿي.
تنهن ڪري اهو ٺهراءُ نه ته انڪار آهي ۽ نه ئي قدر ۾ گهٽتائي جو علاج آهي. اهو سلسلو آهي. جيڪڏهن تشخيص تصديق ڪري ٿي ته رپيو وڌيڪ قدر آهي، مٽا سٽا جي شرح جو تعلق پيڪيج ۾ آهي - پر صرف ان سان گڏ توانائي جي سڌاري، پيداوار، واپار جي سهولت، مالي نظم و ضبط ۽ تنوع، ۽ ڪڏهن به انهن لاء متبادل ناهي. مڪمل جواب جي طور تي علاج ڪيو ويو، ڪرنسي گهٽ ۾ گهٽ مزاحمت جو رستو بڻجي ويندو آهي، پاليسي سازن کي سال جي سال جي سخت ڍانچي جي اصلاح کي ختم ڪرڻ جي اجازت ڏئي ٿي. اهو هڪ ضروري قدم آهي پر مشڪل سان مڪمل حل.
اسان جي برآمد جو مسئلو ڪڏهن به رپئي جي قيمت بابت نه رهيو آهي. اهو بجلي جي قيمت، واپسي جي رفتار، هڪ پراڊڪٽ لائن جي تنوع ۽ پاليسي جي اڳڪٿي بابت آهي. ان کان به بدتر، عوامي سيڙپڪاري جن تي دارومدار رکي ٿو حقيقي فيصد جي اصطلاحن ۾ ٿلهي ٿي رهي آهي خاص طور تي جڏهن برآمد ڪندڙن کي وڌندڙ مٽاسٽا جي شرح جي دٻاءُ کي منهن ڏيڻو پوي ٿو. تعميراتي ليور کي درست ڪريو، ۽ ڪرنسي هڪ مددگار اوزار بڻجي ٿي. ان لاءِ اڪيلو پهچون ٿا، ۽ اسان تيزيءَ سان ڊوڙندا رهون ٿا صرف هڪ ئي جاءِ تي بيهڻ لاءِ.
ليکڪ هڪ سينئر بينڪر آهي.
ڊان ۾ شايع ٿيل، جولاء 1st، 2026
