په دې وروستیو ورځو کې، بنسټ ایښودونکي او بنسټ ایښودونکي بدل شوي پانګه اچوونکي د VCs لخوا د ناوړه چلند په اړه د وحشت کیسې شریکولو لپاره X ته لاړل. د دوی شکایتونه د VCs د ویده کیدو څخه نیولې د پیچ غونډو په جریان کې پانګوالو ته وړاندیز کوي چې یو بنسټ ایښودونکی یو شریک بنسټ ایښودونکی دی.
برینډن فوډي، د AI استعداد پلیټ فارم مرکور شریک بنسټ ایښودونکی، چې وروستی ارزښت یې 10 ملیارد ډالرو ته رسیدلی و، د سیکویا په نوم یادیږي، چې په حقیقت کې د نړۍ ترټولو غوره VC شرکتونو څخه دی.
فوډي په X کې لیکلي "د "سیکویا درغلۍ" د یوې وحشتناکې کیسې څخه بدتر دی. "په تیرو 6 [میاشتو] کې ما یو نیم درجن پړاوونه لیدلي چیرې چې سیکویا په 2 قسطونو کې پانګونه کوي. هرڅوک داسې ګمان کوي چې دوی یوازې لوړ ارزښت لري. بنسټ ایښودونکي دا خپلو کارمندانو ته غلط بیانوي او بیا یې فرښتو ته هم پلوري."
ټیک کرنچ دمخه د VCs په اړه راپور ورکړی چې په ورته پړاو کې په مختلف ارزښتونو کې پانګونه کوي. د دې میکانیزم لاندې، مخکښ VC شرکت د خپلې پانګې یوه مهمه برخه په ټیټ، ترجیحي ارزښت کې پانګه اچوي، پداسې حال کې چې د پانګې ډیره کوچنۍ برخه په خورا لوړ قیمت کې اچوي. د لوی "سرلیک" ارزښت چې اعلان کیږي د بازار د غالب ګټونکي تصور رامینځته کوي، دا حقیقت پټوي چې د مخکښ پانګه اچوونکي حقیقي اوسط داخلي نرخ د پام وړ ټیټ و.
توپیر کولی شي خورا سخت وي. د مثال په توګه، کله چې د AI لخوا پرمخ وړل شوي IT مرستندویه ډیسک سټارټ اپ سرور د $ 75 ملیون ډالرو لړۍ B $ 1 ملیارد ارزښت سره اعلان کړ، اعلان ټوله کیسه ونه کړه. د وال سټریټ ژورنال په وینا، د سیکویا ریښتیني ټیټ ننوتلو نقطه د شرکت ارزښت یوازې 400 ملیون ډالرو ته رسي - د سرلیک شمیرې نیمایي څخه کم. د دې دوو شمیرو تر مینځ واټن د احساس او واقعیت تر مینځ واټن دی چې فوډي ورته اشاره کوي.
خدمت یوازې نه دی. په Aaru کې، یو پیل چې د بازار څیړنې لپاره د کاروونکي چلند انډول کولو لپاره AI کاروي، مخکښ پانګه اچوونکي ریډ پواینټ د $ 1 ملیارد ډالرو سرلیک قیمت سره سره د $ 450 ملیون ډالرو ارزښت سره د شرکت ملاتړ وکړ.
د سیکویا شان ماګویر په مستقیم ډول د فوډي ځانګړتیا ته مخه کړه. "TBH ما د دې چلند ځینې لیدلي دي، مګر زه فکر کوم چې دا غیر عادلانه ده چې دې ته د سیکویا درغلۍ ووایاست،" ماګویر د فوډي آن ایکس ته په ځواب کې لیکلي. "دا زما په سیکویا کې د اوو کلونو په اوږدو کې نږدې پنځه ځله پیښ شوي. څه پیښیږي چې نور پانګه اچوونکي د ګرم شرکت لپاره لوړ قیمت تادیه کولو ته لیواله دي - معمولا AI - موږ به هڅه وکړو چې د هغه څه لپاره څو برابره پیسې ورکړو. له پلازمینې څخه زموږ د ملګري سره د شرکت جوړونې اړیکې، او دا په نږدې پرله پسې ډول په مختلفو ارزښتونو کې دوه برخې ته رسوي.
"زه دلته د کوم سیوري څخه خبر نه یم ،" ماګویر دوام ورکړ ، "مګر که تاسو دا لیدلی وي زه به خوښ شم چې پوه شم. VC تکراري لوبه ده ، نو دا زموږ لپاره هیڅ معنی نلري چې د خلکو ګمراه کولو هڅه وکړو. او که څوک لري، زه غواړم پوه شم. او په عموم کې، د مرکور بریا ته مبارکي وایم - دا زموږ لپاره یوه ضایع وه.
د ماګویر غبرګون د عمدي چلن پرځای د بازار واقعیت په توګه تمرین چوکاټ کوي - سیکویا، هغه وړاندیز کوي، په ساده ډول نه غواړي چې سیالي کونکي به د ګرمو معاملو لپاره پیسې ورکړي، نو دا د هغې ګډون په بل ډول جوړښت کوي. ایا دا توضیحات په بشپړ ډول ساتل کیږي په هغه پوښتنه پورې اړه لري چې میګویر په ګوته نه کوي: کوم بنسټ ایښودونکي هغه خلکو ته وايي چې دمخه د ټیټې برخې په اړه نه پوهیږي.
که څه هم سیکویا داسې ښکاري چې د دې قیمت کولو میکانیزم ډیری وختونه کاروي، فوډي ومنله چې دا یوازینی شرکت نه دی چې دا تاکتیک کاروي. او پداسې حال کې چې د دوه ګوني نرخ جوړښتونه یقینا د پیل شوي ارزښت ارزښت لوړوي او د لوړ استعداد راجلبولو کې مرسته کوي، د تمرین په نامه یادول "سکام" ممکن خورا لرې وي.
دا ځکه چې د کارمند سټاک اختیارونه باید په تیوریکي ډول د ټولو برخو د مخلوط ارزښت پراساس قیمت ولري - نه د سرلیک شمیره - د جیسن وو په وینا ، په ارمانینو کې د ارزښت ارزونې او مالي ماډلینګ شریک ، چې شرکت یې د 409A خپلواک ارزونې پیل چمتو کوي د اختیار نرخونو ټاکلو لپاره کاروي. A 409A باید د شرکت مناسب بازار ارزښت منعکس کړي، کارمندانو ته د اعتصاب نرخ ورکوي چې د هر هغه ارزښت څخه چې په مطبوعاتي اعالمیه کې اعالن کیږي انعکاس وي.
دلته یو کیچ شتون لري: د 409A ارزښتونه په پراخه کچه د ټیټ کولو لپاره پوهیږي. ځکه چې د ټیټ اعتصاب نرخ د شرکت لپاره د مالیې کوچنۍ بیل معنی لري، د دې شمیرې د ساتلو لپاره ساختماني هڅونه شتون لري. هغه ارزونه چې ګمان کیږي د کارمندانو د فلج شوي سرلیک ارزښت څخه ساتنه وکړي، د ډیزاین له مخې، د حد سر ته د رسیدو لپاره په ځانګړې توګه سخته هڅه نه کوي. د فرښتې پوښتنه خورا پیچلې ده. د کارمندانو برعکس، فرښتې چکونه لیکي، اختیارونه نه ترلاسه کوي. د فرښتې پانګه اچوونکي او هر هغه شمیره چې بنسټ ایښودونکی یې د شریکولو لپاره غوره کوي تر مینځ هیڅ خپلواک ارزونکی شتون نلري.
د دوه ګوني نرخ جوړښت یوازې یوه لاره ده چې VCs او بنسټ ایښودونکي په خورا رقابتي بازار کې د بریا تصور لوبوي. بل، ډیر پراخ تاکتیک د کلني تکراري عوایدو (ARR) لاسوهنه یا په ښکاره ډول زیاتول شامل دي.
VC نیکو بوناټسوس، د جنرال کتلست اوږدمهاله تجربه کونکی چې په دې وروستیو کې یې د Verdict Capital تاسیس کړی، دا مسله تیره میاشت په اتن کې د TechCrunch د یوې پیښې په ترڅ کې په ګوته کړه. "موږ [په فیصله کې] اکثرا د میټریک څخه دمخه ، محصول څخه دمخه ، د شرکت څخه دمخه [په بشپړ ډول شکل اخیستی] پانګه اچونه کوو مګر زه یو پخوانی پورټ فولیو لرم او ځینې وختونه خبرې کوي. زه به د خورا لوړ ARR شمیرې سره تلیفون یا بریښنالیک ترلاسه کړم. زه به فکر وکړم: ما یاد شرکت دومره ښه نه دی کړی. نو زه بنسټ ایښودونکي ته ورشم: 'او ولې قوي شمیره ده؟ هو، دا د هغو عوایدو 365 چنده ده چې موږ پرون ترلاسه کړل ځکه چې زموږ یو کمپاین بریالی شو. نو هو، د دې اصطلاحاتو ځینې معنی له لاسه ورکړې ده.
فوډي د نورو تبصرو څخه ډډه وکړه. سیکویا سمدلاسه د نظر غوښتنې غوښتنې ته ځواب ونه وایه.
- د کوني لویزوس څخه اضافي راپور ورکولو سره
