روایتی عالمی اثاثہ کے باہمی ربط جو کہ مشرق وسطیٰ میں جنگ شروع ہونے کے بعد ٹوٹ گئے، ٹوٹے ہوئے ہیں، جس سے سرمایہ کاروں کو ایک ناقص آلے کے پینل کے ساتھ حل کی راہ پر تجارت کرنے کی حکمت عملیوں کو اکٹھا کرنا پڑتا ہے۔
وال سٹریٹ اسٹاکس کے لیے ریکارڈ اونچائیوں نے بھری ہوئی جغرافیائی سیاست، کتنی دیر تک توانائی کی سپلائی میں خلل پڑ سکتا ہے اور طویل مدتی معاشی نقصان کے خدشات کو جھٹلایا ہے۔
BMO کے چیف FX اسٹریٹجسٹ مارک میک کارمک کا خیال ہے کہ اگلے تین سے چھ ماہ "پری کنفلیکٹ نارمل" سے مشابہت نہیں رکھتے۔
"ترقی کا عنصر بحال ہو رہا ہے، لیکن 2025 کے اواخر کی سطح سے نیچے رہتا ہے، شرحیں (مانیٹری پالیسی) کا عنصر بلند رہتا ہے، ارتباط بدل رہے ہیں، اور کمی کا خطرہ بڑھ رہا ہے۔ کچھ نیا بن رہا ہے،" انہوں نے ایک نوٹ میں کہا۔
یہاں اسٹاک، بانڈز، کرنسیوں اور اجناس میں کلاسک ارتباط میں رکاوٹ پر ایک نظر ہے جو روایتی طور پر معاشی رجحانات کو آگے بڑھاتے ہیں۔
اسٹاک اور بانڈ کی پیداوار عام طور پر ایک ساتھ چلتی ہے، کیونکہ سرمایہ کار معاشی ترقی کی پریشانیوں کو روکتے ہیں، جو اسٹاک کو متاثر کرتے ہیں، بانڈز خرید کر، پیداوار کم بھیجتے ہیں اور اس کے برعکس۔ یہ تعلق وبائی مرض کے بعد سے زیادہ بے ترتیب رہا ہے، کیونکہ زیادہ افراط زر اور سرکاری قرض ایکویٹی رسک کے خلاف ہیج کے طور پر کام کرنے کے بانڈز کی صلاحیت کو کمزور کرتے ہیں۔
بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) نے فروری میں جنگ سے پہلے کے ایک بلاگ میں خبردار کیا تھا کہ سرمایہ کاروں اور پالیسی سازوں کو "ایک نئے دور" کے لیے خطرے کے انتظام پر دوبارہ غور کرنا چاہیے جہاں روایتی ہیجز ناکام ہو جاتے ہیں۔
دو سالہ بانڈز، افراط زر اور شرح سود کی توقعات کے لیے حساس، طوفان کی نظر میں رہے ہیں۔
دو سالہ ٹریژری پیداوار اور S&P 500 کے درمیان ایک ماہ کا رولنگ تعلق پچھلے پانچ سالوں میں 0.23 کی اوسط سے گھٹ کر -0.8 کے قریب ہو گیا ہے۔
جب سے جنگ شروع ہوئی ہے، وہ میٹرک -0.63 پر ہے۔ دو سالہ جرمن پیداوار اور یورپی اسٹاک کے لیے قریب قریب ایک جیسا نمونہ ابھرتا ہے۔
اسٹیٹ اسٹریٹ کے میکرو اسٹریٹجی کے سربراہ مائیکل میٹکالف نے کہا، "یقیناً مارچ میں خودمختار مقررہ آمدنی میں کوئی قدم نہیں تھا، جس کی، کم از کم سامنے والے سرے پر، آپ کو توقع ہوگی۔"
"یہ مقررہ آمدنی کے لیے ایک مشکل امتحان تھا، کیونکہ یہ افراط زر کا جھٹکا تھا اور ممکنہ طور پر ترقی کا جھٹکا بھی، جو طویل مدتی مالیاتی خدشات میں مدد نہیں کرتا۔"
جنگ شروع ہونے کے بعد سے گولڈ نے اپنی محفوظ پناہ گاہوں کی اسناد کو کھو دیا ہے، غیر معمولی طور پر ایکویٹیز اور یہاں تک کہ غیر مستحکم کرپٹو کے ساتھ قریب سے آگے بڑھ رہا ہے۔ یہ جنگ سے پہلے کی سطح سے 10 فیصد نیچے ہے۔
سونا عام طور پر ڈالر کے ساتھ مضبوط طور پر منفی تعلق کا حامل ہوتا ہے۔ جب اتار چڑھاؤ اس مقام تک پہنچ جاتا ہے جہاں سرمایہ کار اسٹاک، بانڈز اور دیگر مارکیٹوں کو کھو دیتے ہیں، تو ڈالر سب سے زیادہ فائدہ اٹھانے والے کے طور پر ابھرتا ہے، جیسا کہ جنگ کے دوران ہوا ہے۔
فروری کے آخر سے، سونے اور ڈالر کے درمیان باہمی تعلق -0.4 کی اوسط سے تقریباً -0.19 پر نرم ہو گیا ہے، جبکہ سونے اور اسٹاک کے درمیان باہمی تعلق 0.55 کے قریب رہا ہے، جو کہ پانچ سالہ اوسط 0.22 سے زیادہ ہے۔
یہ شاید ڈالر کے اسٹاکس کے باہمی تعلق پر زیادہ بات کرتا ہے، جس نے اس ہفتے ریکارڈ -0.94 کو نشانہ بنایا ہے، جو کہ -0.28 کی پانچ سالہ اوسط کے مقابلے میں تقریباً کامل الٹا تعلق کی نشاندہی کرتا ہے۔
دریں اثنا، بٹ کوائن/اسٹاک کا ارتباط 0.96 ریکارڈ پر ہے، جو جنگ سے پہلے کی اوسط 0.4 سے ہے، جو کرپٹو کے معاملے کو متنوع کرنے والے کے طور پر روکتا ہے۔
افراط زر کے جھٹکے کے امکان نے تاجروں کو قیمتوں میں اضافے، خاص طور پر یورپ میں، اور ریاستہائے متحدہ میں شرح میں کمی کی توقعات کو کم کرنے پر اکسایا ہے۔
ایک خطے میں دوسرے سے زیادہ شرحیں عام طور پر ایک کرنسی کی دوسری کرنسی کے مقابلے میں مضبوطی کا اشارہ دیتی ہیں، لیکن یہاں تک کہ یہ رشتہ ٹوٹ گیا ہے۔
توقع ہے کہ یورپی مرکزی بینک اس سال دو بار شرحوں میں اضافہ کرے گا، جبکہ فیڈرل ریزرو کٹوتی کی طرف جھکائے گا۔ اس کے باوجود یورو، تقریباً $1.17 پر، بمشکل اپنے جنگ سے ہونے والے نقصانات کو پورا کر پایا ہے۔
"غیر معمولی واقعات مالیاتی منڈیوں پر غیر معمولی اثرات مرتب کر سکتے ہیں، اکثر مالیاتی متغیرات کے درمیان روایتی تعلقات کو تبدیل کر دیتے ہیں،" UniCredit نے کہا، انہوں نے مزید کہا کہ یورو/ڈالر اور شرح کے فرق کے درمیان تعلق ان ہلاکتوں میں سے ایک ہے۔
دو سالہ یو ایس اور یورو زون کے تبادلہ کی شرحوں کے درمیان فرق کو استعمال کرتے ہوئے، شرح کے فرق اور خود یورو کے درمیان ارتباط 0.5 پر ہے، جو سال کے آغاز میں 0 کے قریب تھا اور پچھلے دو سالوں میں -0.3 کی اوسط کے مقابلے میں۔
UniCredit نے مزید کہا، "ہم نہیں سوچتے کہ شرح کے فرق کے یورو/ڈالر کے لیے کلیدی ڈرائیور بننے کا امکان ہے جب تک کہ جنگ سے چلنے والے خطرے کا پریمیم ختم نہ ہو جائے۔" تیل کی بڑھتی ہوئی قیمتیں عام طور پر افراط زر کی توقعات کو بڑھا دیتی ہیں، لیکن یہ جنگ شروع ہونے کے بعد سے گر گئی ہیں۔ پانچ سالہ فارورڈ یو ایس انفلیشن سویپ، جو سرمایہ کاروں کی طویل مدتی افراط زر کی توقعات کا ایک پیمانہ ہے، 2.4pc کے قریب سے 2.45pc کے قریب ہے۔ تیل کی قیمتیں اب بھی تقریباً 40 فیصد زیادہ ہیں۔
دونوں کے درمیان باہمی تعلق -0.7 کے لگ بھگ ہے، جو پانچ سالہ اوسط 0.2 سے زیادہ ہے۔ 2022 کے توانائی کے جھٹکے کے دوران، روس کے یوکرین پر حملے کے بعد یہ 0.7 کی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا۔
ڈوئچے بینک کا کہنا ہے کہ یہ تبدیلی امریکی مالیاتی خسارے میں متوقع اضافے کے لیے جزوی طور پر کم ہو سکتی ہے کیونکہ واشنگٹن جنگ کے لیے فنڈز فراہم کرتا ہے۔
"لیکن ایک اور امکان یہ ہے کہ فارورڈ افراط زر کا معاوضہ بنیادی باتوں سے تیزی سے الگ ہو گیا ہے،" بینک نے کہا۔
