حالیہ دنوں میں، بانیوں اور بانیوں سے سرمایہ کاری کرنے والے VCs کے ساتھ بدسلوکی کے بارے میں خوفناک کہانیاں شیئر کرنے کے لیے X پر گئے۔ ان کی شکایات پچ میٹنگز کے دوران VCs کے سو جانے سے لے کر سرمایہ کاروں کو تجویز کرتی ہیں کہ بانی کو شریک بانی کو برطرف کر دیا جائے۔
برینڈن فوڈی، AI ٹیلنٹ پلیٹ فارم مرکر کے شریک بانی، جس کی آخری قیمت $10 بلین تھی، سیکوئیا کو کال کرنے کے لیے یہاں تک گئے، جو کہ دنیا کی سب سے اعلیٰ VC فرموں میں سے ایک ہے۔
فوڈی نے X پر لکھا "سیکوئیا اسکینڈل" ایک ہی خوفناک کہانی سے بھی بدتر ہے۔ "پچھلے 6 [مہینوں] میں میں نے ڈیڑھ درجن راؤنڈز دیکھے ہیں جہاں سیکوئیا 2 قسطوں میں سرمایہ کاری کرتی ہے۔ ہر کوئی دکھاوا کرتا ہے کہ اس نے صرف زیادہ قیمت کی ہے۔ بانیوں نے اسے اپنے ملازمین کے سامنے غلط بیان کیا اور پھر فرشتوں کو بھی خریدا۔"
TechCrunch نے پہلے VCs کی مختلف قیمتوں پر ایک ہی راؤنڈ میں سرمایہ کاری کرنے کی اطلاع دی ہے۔ اس میکانزم کے تحت، لیڈ VC فرم اپنے سرمائے کا ایک اہم حصہ کم، ترجیحی تشخیص پر لگاتی ہے، جبکہ سرمائے کے بہت چھوٹے حصے کو بہت زیادہ قیمت پر لگاتی ہے۔ بڑے پیمانے پر "ہیڈ لائن" ویلیویشن جس کا اعلان کیا جاتا ہے ایک غالب مارکیٹ کے فاتح کے تاثر کو تیار کرتا ہے، اس حقیقت کو چھپاتا ہے کہ لیڈ انویسٹر کی اصل اوسط اندراج کی قیمت نمایاں طور پر کم تھی۔
تفاوت شدید ہو سکتا ہے۔ مثال کے طور پر، جب AI سے چلنے والے IT ہیلپ ڈیسک اسٹارٹ اپ Serval نے $75 ملین سیریز B کا $1 بلین ویلیویشن پر اعلان کیا، اس اعلان نے پوری کہانی نہیں بتائی۔ وال سٹریٹ جرنل کے مطابق، Sequoia کے اصل سب سے کم انٹری پوائنٹ نے کمپنی کی قیمت صرف $400 ملین بتائی - ہیڈ لائن کے اعداد و شمار کے نصف سے بھی کم۔ ان دو نمبروں کے درمیان فرق تصور اور حقیقت کے درمیان فرق ہے جس کی طرف فوڈی اشارہ کر رہا ہے۔
سرویل اکیلا نہیں ہے۔ Aaru میں، ایک سٹارٹ اپ جو مارکیٹ ریسرچ کے لیے صارف کے رویے کی تقلید کے لیے AI کا استعمال کرتا ہے، لیڈ انویسٹر ریڈپوائنٹ نے $1 بلین ہیڈ لائن کی اعلان کردہ قیمت کے باوجود $450 ملین ویلیویشن پر کمپنی کی حمایت کی۔
سیکویا کے شان میگوائر نے فوڈی کی خصوصیت کو براہ راست پیچھے دھکیل دیا۔ "TBH میں نے اس طرز عمل میں سے کچھ دیکھا ہے لیکن میرے خیال میں اسے 'Sequoia Scam' کہنا ناانصافی ہے،" Maguire نے Foody on X کے جواب میں لکھا۔ "یہ میرے سات سالوں کے دوران Sequoia میں تقریباً پانچ بار ہوا ہے۔ کیا ہوتا ہے دوسرے سرمایہ کار ایک گرم کمپنی کے لیے زیادہ قیمت ادا کرنے کے لیے تیار ہوتے ہیں — عام طور پر ہم AI — ہم اوپر سے زیادہ قیمت ادا کرنے کی کوشش کریں گے۔ سرمائے سے ہمارے پارٹنر کے ساتھ کمپنی کی تعمیر کا رشتہ، اور اس کی وجہ سے یکے بعد دیگرے مختلف قیمتوں پر دو قسطیں آتی ہیں۔
"میں یہاں کسی بھی مشکوک چیز سے واقف نہیں ہوں،" میگوئیر نے جاری رکھا، "لیکن اگر آپ نے اسے دیکھا ہے تو میں جاننا پسند کروں گا۔ VC ایک بار بار کھیلنا ہے، اس لیے ہمارے لیے لوگوں کو گمراہ کرنے کی کوشش کرنا کوئی معنی نہیں رکھتا۔ اور اگر کسی کے پاس ہے تو میں جاننا پسند کروں گا۔ اور عام طور پر، مرکر کی کامیابی پر مبارکباد - یہ ہمارے لیے ایک مس تھی۔
میگوائر کا ردعمل اس مشق کو ایک دانستہ چالبازی کے بجائے مارکیٹ کی حقیقت کے طور پر بناتا ہے - سیکوئیا، اس کا مشورہ ہے، صرف اس بات کو ادا کرنے کو تیار نہیں ہے کہ حریف سب سے زیادہ گرم سودوں کے لیے کیا ادائیگی کریں گے، اس لیے یہ اپنی شرکت کو مختلف طریقے سے تشکیل دیتا ہے۔ آیا یہ وضاحت مکمل طور پر برقرار ہے اس کا انحصار اس سوال پر ہے کہ میگوائر نے جواب نہیں دیا: بانی ان لوگوں کو کیا بتا رہے ہیں جو پہلے سے نچلی قسط کے بارے میں نہیں جانتے ہیں۔
اگرچہ Sequoia اکثر قیمتوں کے تعین کے اس طریقہ کار کو استعمال کرتی نظر آتی ہے، فوڈی نے تسلیم کیا کہ یہ واحد فرم نہیں ہے جو اس حربے کو استعمال کرتی ہے۔ اور جب کہ دوہری قیمتوں کے ڈھانچے یقینی طور پر اسٹارٹ اپ کی سمجھی جانے والی قدر کو بڑھاتے ہیں اور اعلی ٹیلنٹ کو راغب کرنے میں مدد کرتے ہیں، اس پریکٹس کو "اسکام" کہنا بہت دور جا سکتا ہے۔
اس کی وجہ یہ ہے کہ ملازمین کے اسٹاک کے اختیارات کی نظریاتی طور پر قیمت تمام قسطوں کی ملاوٹ شدہ قدر کی بنیاد پر کی جانی چاہیے — ہیڈ لائن نمبر کی نہیں — جیسن وو کے مطابق، آرمانینو میں ویلیو ایشن اور فنانشل ماڈلنگ میں شراکت دار، جس کی فرم آپشن کی قیمتیں سیٹ کرنے کے لیے آزاد 409A اپریزل اسٹارٹ اپس کا استعمال کرتی ہے۔ ایک 409A کمپنی کی منصفانہ مارکیٹ ویلیو کی عکاسی کرتا ہے، ملازمین کو ہڑتال کی قیمت دیتا ہے جو کہ پریس ریلیز میں اعلان کردہ کسی بھی قیمت سے غیر محفوظ ہے۔
ایک کیچ ہے: 409A کی قیمتوں کو بڑے پیمانے پر کم تر کرنا سمجھا جاتا ہے۔ چونکہ کم ہڑتال کی قیمت کا مطلب کمپنی کے لیے چھوٹا ٹیکس بل ہے، اس لیے اس تعداد کو کم رکھنے کے لیے ایک ساختی ترغیب ہے۔ وہ تشخیص جس کے بارے میں خیال کیا جاتا ہے کہ ملازمین کو فلائیٹڈ ہیڈ لائن ویلیویشن سے بچانا ہے، ڈیزائن کے لحاظ سے، حد کے اوپری حصے تک پہنچنے کے لیے خاص طور پر سخت کوشش نہیں کرنا۔ فرشتہ سوال زیادہ پیچیدہ ہے۔ ملازمین کے برعکس، فرشتے چیک لکھ رہے ہیں، اختیارات وصول نہیں کر رہے ہیں۔ فرشتہ سرمایہ کار اور بانی جو بھی نمبر شیئر کرنے کا انتخاب کرتا ہے اس کے درمیان کوئی آزاد تشخیص کار نہیں ہے۔
دوہری قیمتوں کا ڈھانچہ VCs اور بانیوں کا ایک انتہائی مسابقتی مارکیٹ میں کامیابی کے تصور کا ایک طریقہ ہے۔ ایک اور، زیادہ وسیع حربے میں ہیرا پھیری یا سالانہ ریکرنگ ریونیو (ARR) کو بڑھا چڑھا کر پیش کرنا شامل ہے۔
VC Niko Bonatsos، جنرل Catalyst کے ایک دیرینہ تجربہ کار جنہوں نے حال ہی میں Verdict Capital کی بنیاد رکھی، نے گزشتہ ماہ ایتھنز میں TechCrunch کے ایک ایونٹ کے دوران اس مسئلے پر توجہ دی۔ "ہم زیادہ تر میٹرکس سے پہلے، پروڈکٹ سے پہلے، کمپنی سے پہلے سرمایہ کاری کرتے ہیں [مکمل طور پر شکل اختیار کر چکے ہیں] لیکن میرے پاس ماضی کا پورٹ فولیو ہے، اور بعض اوقات بات چیت بتاتی ہے۔ مجھے ایک کال یا ای میل ملے گا جس میں ایک بہت زیادہ ARR نمبر ہے۔ میں سوچوں گا: مجھے یاد نہیں تھا کہ وہ کمپنی اتنی اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کر رہی ہے۔ تو میں بانی سے رابطہ کرتا ہوں: 'اور نمبر کیوں مضبوط ہے؟' کیا ہوا؟ ہاں، یہ کل کی آمدنی سے 365 گنا زیادہ ہے کیونکہ ہماری ایک مہم متاثر ہوئی تھی۔' تو ہاں، ان میں سے کچھ اصطلاحات کا مطلب ختم ہو گیا ہے۔
فوڈی نے مزید تبصرہ کرنے سے انکار کردیا۔ سیکویا نے فوری طور پر تبصرہ کی درخواست کا جواب نہیں دیا۔
- کونی لوئیزوس کی اضافی رپورٹنگ کے ساتھ
