گزشتہ ہفتے کے آخر میں لاس اینجلس میں TechCrunch کی StrictlyVC شام نے AI میں کام کرنے والے دو زیادہ سیدھی بات کرنے والے سرمایہ کاروں کو اکٹھا کیا۔ کارٹر ریئم M13 کے شریک بانی ہیں، ایک ابتدائی مرحلے کی فرم ہے جس کے زیر انتظام $2.5 بلین اثاثے ہیں جو 17 ایک تنگاوالا میں سیڈ یا سیریز A سرمایہ کار رہے ہیں۔ Chang Xu Basis Set Ventures میں ایک پارٹنر ہے، جس نے 2017 میں پہلے ابتدائی مرحلے کے فنڈز میں سے ایک کے طور پر شروع کیا تھا جو خصوصی طور پر AI پر مرکوز تھا اور اب اپنے چوتھے فنڈ سے سرمایہ کاری کر رہا ہے، جس کے زیر انتظام اثاثوں میں تقریباً $1 بلین ہے۔
اسٹیج پر، ایل سیگنڈو کے ایک دھوپ سے بھرے کمرے میں، دونوں اتنے ہی دل لگی تھے جیسے وہ روشن کر رہے تھے، جس میں اس بات کا احاطہ کیا گیا تھا کہ ایسی مارکیٹ میں سودوں کی قیمت کیسے لگائی جائے جو اتنی تیزی سے آگے نہیں بڑھی، ایسی کمپنیوں کو کیسے تلاش کیا جائے جو ہائپر اسکیلرز کے ذریعے بھاپ نہیں پائیں گی، اور اسپیس ایکس آئی پی او ایل اے کے ساتھ کیا کرنے جا رہا ہے۔ بات چیت کو کم کیا گیا ہے اور اس میں ترمیم کی گئی ہے۔
کیا کوئی AI انفراسٹرکچر کا بلبلہ ہے؟
چانگ سو: یہاں ایک بلبلہ ہے اور بلبلہ نہیں۔ یہ ایک بلبلہ نہیں ہے کیونکہ ہم نے اس قسم کی نمو کو پہلے کبھی نہیں دیکھا۔ ChatGPT آمدنی کے لحاظ سے چھ مہینوں میں ایک سے $40 بلین تک جاتا ہے - یہ اس پیمانے پر صرف بے مثال ترقی ہے۔ ہمارے پاس ایک پورٹ فولیو کمپنی ہے، اوپن آرٹ، جو ایک سال میں $1 ملین سے $10 ملین ARR، اور سال دو میں $10 ملین سے $70 ملین تک چلی گئی، اس وقت صرف 20 لوگوں کے ساتھ زیادہ تر کیش فلو مثبت تھا۔ اچھی نمو کے لیے بار بالکل بدل گیا ہے۔ جب آپ کے پاس تیز رفتار ترقی کا یہ امکان ہوتا ہے، تو قیمتیں اتنی پاگل نہیں لگتی ہیں کیونکہ آپ اس کی قیمت ٹرمینل ویلیو میں لگاتے ہیں۔ دوسری طرف، اگر آپ اس ریاضی کے مطابق ہر ایک سودے کی قیمت لگاتے ہیں، تو ایسا کوئی طریقہ نہیں ہے جو پورٹ فولیو کے لیے اچھی طرح سے کام کرے۔ تو یہ ایک متضاد وقت ہے۔
کارٹر ریوم: میں ہمیشہ ہنستا ہوں کیونکہ ہم ایسا دکھاوا کرتے ہیں کہ وینچر کیپیٹل لینڈ میں پہلی بار ایسا ہوا ہے، لیکن ہم نے اس سے پہلے بھی دیکھا ہے - بادل کے ساتھ، آئی فون کے ساتھ، کار کے ساتھ 1920 کی دہائی میں، جب لوگ پریشان تھے کہ وہ اپنی ملازمتیں کھو دیں گے، اور انہوں نے ایسا کیا، اور زندگی چلتی رہی۔ یہ تیز اور تیز ہے، لیکن وہی متحرک ہے۔ اس چکر میں جو چیز مختلف ہے وہ یہ ہے کہ ماضی کے چکروں میں اختراع کاروں کا مقابلہ جدت پسندوں سے ہوتا تھا — زک بمقابلہ ایون، ٹریوس بمقابلہ جان زیمر۔ اس چکر میں آپ کے پاس اختراع کاروں کا مقابلہ جدت پسندوں سے ہوتا ہے، سب سے بڑے، سب سے زیادہ مالی اعانت سے چلنے والے اختراع کاروں کے ساتھ مقابلہ کرتے ہیں جنہیں کرہ ارض نے کبھی نہیں دیکھا ہے، اور کرہ ارض کی دس سب سے بڑی ٹیک کمپنیوں کے ساتھ مقابلہ کرتے ہیں۔ اور میں یہ دلیل دوں گا کہ تاریخ میں پہلی بار، آنے والوں کو اصل میں فائدہ ہوتا ہے - ٹیک، سرمایہ، ڈیٹا، ٹیلنٹ۔ لہذا جتنی جلدی ان میں سے کچھ کمپنیاں اٹھتی ہیں، وہ ممکنہ طور پر گر سکتی ہیں۔ مجھے حقیقت میں اس طرح کی مارکیٹ میں سرمایہ کاری کرنا مشکل لگتا ہے۔ لیکن اگر آپ اسے صحیح سمجھتے ہیں، تو آپ ایک باصلاحیت نظر آتے ہیں۔
جب سٹارٹ اپ پہلے سے کہیں زیادہ تیزی سے آمدنی پیدا کر رہے ہوں تو آپ سودوں کی قیمت کیسے لگاتے ہیں لیکن یہ واضح نہیں ہے کہ وہ کتنے پائیدار ہیں؟
ریوم: ہم ہمیشہ کاک ٹیل نیپکن کی ریاضی کرتے ہیں۔ ہم دوسرے دن ایک کاروبار دیکھ رہے تھے — برانڈز کے لیے AI سافٹ ویئر۔ میں نے پوچھا: آخری سائیکل کے فاتح کتنے بڑے تھے؟ کیا دنیا میں مزید برانڈز ہونے جا رہے ہیں؟ کیا وہ اس چکر میں سافٹ ویئر کے لیے دوگنا یا تین گنا ادا کرنے کو تیار ہیں؟ ہم نے سرمایہ کاری نہیں کی کیونکہ ہم ریاضی کی جانچ نہیں کر سکے۔
Xu: ہم دفاعی تکنیکی تفریق کے بہت قریب رہتے ہیں، کیونکہ یہ سرحد ہر سہ ماہی، شاید ہر مہینے، کبھی کبھی ہر ہفتے بدلتی ہے۔ ہم جس فریم ورک کے بارے میں سوچتے ہیں وہ AI کے نیچے اور AI کے اوپر سرمایہ کاری کرنا ہے۔ AI کے نیچے، آپ کے پاس یہ تمام انفراسٹرکچر ہے جس پر دوبارہ غور کیا جا رہا ہے — ڈیٹا بیس، ورژن کنٹرول، تعیناتی ٹولز — کیونکہ یہ سب انسانوں کے لیے بنائے گئے تھے۔ اب آپ کے پاس ایجنٹ ہیں جو یہ تمام انفراسٹرکچر استعمال کرتے ہیں، اور ایجنٹوں کو بنیادی طور پر مختلف چیزوں کی ضرورت ہوتی ہے۔ پچھلے سال میں نے کبھی نہیں سوچا ہوگا کہ آپ کو ایک نئے GitHub کی ضرورت ہوگی۔ اس سال میں دو ہاتھوں پر اعتماد کر سکتا ہوں کہ ایجنٹوں کے لیے GitHub بننے کے بعد کتنی مضبوط ٹیمیں جا رہی ہیں۔ AI کے اوپر، جب چیزوں میں بہت زیادہ ہجوم ہو جاتا ہے، ہم ہمیشہ اس پر واپس جاتے ہیں: کیا قابل دفاع ہے، اور کیا طویل مدتی تفریق ہے؟
آپ ان کمپنیوں میں کیسے سرمایہ کاری کرتے ہیں جو OpenAI یا Anthropic یا Google سے الگ نہیں ہونے والی ہیں؟ ریوم: ہم ہمیشہ یہ سوچنے کی کوشش کرتے ہیں کہ وہ پہلے کہاں جا رہے ہیں اور آخر کہاں جا رہے ہیں۔ یہ واضح تھا کہ وہ مارکیٹنگ اور واضح جگہوں کے بعد جائیں گے۔ لہذا ہمارے پاس رگڑ کے ارد گرد ایک کھائی کے طور پر ایک تھیسس ہے - ہمیں ریگولیٹڈ صنعتیں پسند ہیں۔ ہم نے AI کے ساتھ 911 کال سینٹرز میں خلل ڈالنے والی کمپنی میں صرف ایک بلین ڈالر سے باہر نکلنا تھا۔ ہائپر اسکیلرز بالآخر وہاں جا سکتے ہیں، لیکن چند بلین ڈالر کے نتیجے کے طور پر، وہ جلد ہی وہاں نہیں جا رہے ہیں۔ صحت کی دیکھ بھال - وہ وہاں جائیں گے، لیکن بہت سارے ضابطے ہیں جو انہیں سست کر رہے ہیں۔
جو چیز ہم سب کو رات کے وقت جاگتی رہتی ہے وہ یہ ہے کہ یہ ایک پیسہ پر بدل سکتا ہے۔ آپ انہیں ریرویو مرر میں آتے ہوئے دیکھتے تھے۔ میں ہر بانی سے کہتا ہوں: آپ کو ایک آنکھ میں خوردبین اور دوسری میں دوربین کی ضرورت ہے۔ خوردبین روزمرہ کے لیے ہے — مجھے اس ہفتے کیا کرنا ہے، عمل کریں۔ لیکن بہتر ہے کہ آپ اپنی دوربین باہر رکھیں، کیونکہ دنیا اتنی تیزی سے بدل رہی ہے۔ آپ کو ڈومینو پلیئر اور شطرنج کا کھلاڑی بننا ہوگا، کیونکہ آپ کا بورڈ مسلسل بدل رہا ہے۔
Xu: ہم جو فریم ورک استعمال کرتے ہیں وہ ہے: کیا یہ گہرائی کی مارکیٹ ہے یا رفتار کی مارکیٹ؟ رفتار کی منڈیوں میں، تیز پِیروکار پہلے سے کہیں زیادہ تیز ہیں - یہ سب کچھ عملدرآمد کی رفتار کے بارے میں ہے۔ گہرائی کے بازاروں میں، مشکل چیزیں اب بھی مشکل ہیں. ہمارے پاس درحقیقت ایک پورٹ فولیو کمپنی ہے جو ٹرانسجینک چکنز کو ادویات بنانے کے متبادل کے طور پر استعمال کرتی ہے، کیونکہ پیچیدہ پروٹین تیار کرنا بہت مہنگا ہے۔ یہ سستا ہے، بظاہر، اگر آپ کے پاس مرغیاں ہیں۔ مرغیوں کو اب بھی بچے نکلنے میں اتنا وقت لگتا ہے — آج کے لیے [ہنستے ہوئے]۔ وہ گہرائی کے بازار ہیں، اور ہم اسی کے مطابق سرمایہ کاری کرتے ہیں۔
مرغیوں کے باوجود، کیا آپ اس وقت حقیقی طور پر نئے آئیڈیاز دیکھ رہے ہیں، یا زیادہ تر پرانی کمپنیوں کے نئے ورژن؟
زو: دونوں۔ متفقہ زمرہ جات — فنانس پر لاگو ہونے والے ایجنٹس، ہیلتھ کیئر پر لاگو کیے گئے ایجنٹس — آپ دیکھتے ہیں کہ واقعی بہت مضبوط بانی ان کے پیچھے چل رہے ہیں، اور ان میں سے بہت سے جیتنے والے ہیں۔ لیکن سب سے زیادہ دلچسپ خیالات وہ ہیں جہاں آپ سوچتے ہیں، 'ہہ، مجھے نہیں معلوم کہ یہ ایک کاروبار بھی ہو سکتا ہے۔' OpenArt، جب ہم نے پہلی بار ان کی حمایت کی — تھوڑی دیر بعد، Dall-E سامنے آیا، Stable Diffusion سامنے آیا، انہوں نے اشارے کا ایک دریافت صفحہ شروع کیا جسے آپ مخصوص قسم کی تخلیقی تصاویر حاصل کرنے کے لیے ٹائپ کر سکتے ہیں۔ یہ کیسا کاروبار ہے؟ بالکل کوئی اندازہ نہیں۔ وہ دو سالوں میں $1 ملین سے $70 ملین تک چلے گئے اور تب سے اس میں تیزی آرہی ہے۔ اس بازار میں اتنی گہرائی ہے کہ ہم باہر سے نہیں بتا سکتے۔ لیکن شروع ہی سے یہ نوجوان بانی تھے جو کسی ایسی چیز کے بارے میں تجربہ کر رہے تھے جو انہیں دلچسپ معلوم ہوا، اور وہ اس وقت تک تکرار کرتے رہے جب تک کہ انہیں کوئی کاروبار نہ مل جائے۔ اگر وہ ایک سال بعد شروع کرتے تو وہ کھڑکی سے محروم ہو جاتے۔
VC کی کہانی یہ ہے کہ یہ مسلسل برے خیالات کے دوبارہ اچھے بننے کی کہانی ہے۔ چار یا پانچ سال پہلے آپ نے کہا ہوگا کہ ہالی ووڈ کو فروخت ہونے والی کسی بھی چیز میں سرمایہ کاری کرنا برا خیال ہے۔ پھر ہم نے تخلیقی AI، جنریٹو AI میں بہت سارے سودے کیے، جس کی وجہ سے کمپنیوں کی موجودہ لہر ناقابل یقین حد تک اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کر رہی ہے — پہلے جنریٹو امیجز، پھر ویڈیو، اب ورلڈ ماڈلز۔ وہ دنیا اس سے کہیں زیادہ بڑی رہی ہے جس کا اندازہ ہم ہالی ووڈ کو فروخت ہونے والے سافٹ ویئر کی پچھلی نسل کو دیکھ کر نہیں کر سکتے تھے۔ اور پھر آپ کے پاس کرسر ہے، جس کے بارے میں سب نے کہا کہ صرف ایک AI ریپر ہے۔ 60 بلین ڈالر کا اخراج۔ اور محققین - جب میرے شوہر ایم آئی ٹی میں پی ایچ ڈی کر رہے تھے، ان کی تنخواہ غربت کی لکیر سے بمشکل اوپر تھی۔ اب محققین وہ ہیں جن کو ہر کوئی ٹویٹر پر فالو کرتا ہے۔
ریوم: مجھے لگتا ہے کہ ہم ابھی بھی ابتدائی اننگز میں ہیں۔ کسی بھی تکنیکی سائیکل کی پہلی لہر، یہاں تک کہ ایک اتنی تیز اور تیز، عام طور پر سب سے زیادہ واضح ہوتی ہے — زیادہ مقابلہ، ہجوم۔ دوسری اور تیسری لہریں وہ ہیں جہاں یہ دلچسپ ہو جاتا ہے۔ اس کے بارے میں سوچیں جب آپ بچپن میں تھے: اگر آپ ایک بھاری چٹان لیں اور اسے جتنی سختی سے پھینک سکتے ہو اور اسے پانی کے پار جانے کے لیے لے جائیں تو یہ چٹان جتنی بھاری ہوگی اور جتنی تیزی سے آپ اسے پھینکیں گے، لہریں اتنی ہی لمبی ہوں گی۔ یہ وہی ہے جو ہم یہاں حاصل کرنے جا رہے ہیں۔ میں اب سے دو، تین، چار سال بعد پرجوش ہوں، کیوں کہ ایسے کاروباری ماڈل اور کمپنیاں بننے والی ہیں جن کا ہم آج تصور بھی نہیں کر سکتے۔ ایک VC کے طور پر، وہ دوسری اور تیسری لہر کی شرطیں درست کرنے کے لیے سب سے مشکل ہیں — لیکن اگر آپ ایسا کرتے ہیں، تو بہت کم لوگ اس کے بارے میں سوچ رہے ہیں، آپ زیادہ معقول قیمتیں ادا کرتے ہیں، اور ROIs بہت بہتر ہوتے ہیں۔
SpaceX IPO ان لوگوں کے ہاتھ میں بہت پیسہ ڈالنے جا رہا ہے جو یہاں L.A. میں رہتے ہیں - خاص طور پر ملازمین۔ اس ماحولیاتی نظام کے لیے اس کا کیا مطلب ہے؟ Reum: جب Anthropic اور OpenAI بالآخر IPO کرتے ہیں، تو یہ VCs اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کا ایک گروپ ہوگا۔ اتنی رقم کبھی واپس نہیں آئی اور اتنی وسیع پیمانے پر پھیلائی گئی ہے کہ SpaceX کے ساتھ کیا ہونے والا ہے۔ اگر کسی کے پاس بیچنے کے لیے گھر ہے، کشتی ہے، ہوائی جہاز ہے تو یقینی طور پر اس سواری سے فائدہ اٹھائیں۔ لیکن زیادہ اہم بات یہ ہے کہ لیکویڈیٹی کا ہر بڑا واقعہ دوسری لہر پیدا کرتا ہے۔ پچھلے LA سائیکل نے Riot Games، Tinder، Snap جیسی چیزیں تیار کیں۔ یہ وسعت کا ایک مختلف ترتیب ہے۔
تین سال پہلے سب نے کہا کہ سان فرانسسکو مر گیا ہے۔ پتہ چلتا ہے کہ یہ لوگوں کی توقع سے تھوڑا کم مر گیا ہے۔ میرے خیال میں ایل اے سے ہٹ کر لکھنے والے کے بارے میں بھی ایسا ہی ہوگا۔ یہ پہلی لہر ایک تکنیکی لہر ہے، اور تکنیکی صلاحیت کہیں اور مرکوز ہے۔ لیکن تکنیکی لہروں کے بعد کیا آتا ہے؟ نئے کاروباری ماڈل، تخلیقی سوچ، ثقافت کو سمجھنا۔ یہ اگلی لہر ہونے والی ہے، اور مجھے لگتا ہے کہ اس کا مرکز L.A. میں ہونے کا زیادہ امکان ہے۔
Xu: دلچسپ بات یہ ہے کہ AI میں اگلی سرحد زیادہ کمپیوٹ نہیں ہے - یہ ذائقہ ہے۔ یہ فلمیں بنا رہا ہے، ویڈیوز بنا رہا ہے، ایسی چیزیں بنا رہا ہے جو جذباتی طور پر گونجتی ہیں، ایسی چیزیں بنا رہی ہیں جو مخصوص ثقافتوں سے جڑی ہوں۔ سان فرانسسکو میں غیر معمولی تکنیکی ٹیلنٹ ہے، اور یہ بالکل وہی ہے جو ماڈل خودکار اور تیز کرنے میں بہت اچھے ہو رہے ہیں۔ ایل اے کو اسپیڈ میں ذائقہ ہے۔
