جب بھی بات چیت کا رخ معیشت کی بحالی کی طرف ہوتا ہے، ہم ایک سمت دیکھتے ہیں: وفاقی حکومت۔ یہاں سبسڈی، وہاں ترقیاتی اخراجات میں اضافہ، سرمایہ کاری کو کم کرنے کے لیے ٹیکس وقفہ۔ موجودہ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ پروگرام کے تحت، تاہم، اسلام آباد بنیادی سرپلسز کو چلانے، رعایتی اسکیموں کو ختم کرنے، اور صنعتی پالیسی کے لیے گزرنے والی مداخلتوں سے ہاتھ دھونے کے لیے پرعزم ہے۔ ترقی کا مالیاتی انجن، ابھی کے لیے، گلا گھونٹ دیا گیا ہے۔
لیکن یہ واحد انجن نہیں ہے۔ ایک دوسرا ہے، جو زیادہ تر بیکار بیٹھا ہے، نجی شعبے میں۔
کمرشل بینکوں کے پاس شمال میں 140 بلین ڈالر کے ذخائر ہیں۔ اپنے پاس رکھے ہر روپے میں سے وہ صرف چالیس پیسے قرض دیتے ہیں۔ اگر بینک اس تناسب کو پانچ فیصد سے بھی بڑھا کر 10 فیصد پر لے جاتے ہیں، تو یہ نتیجہ خیز قرضے میں 2000 روپے اور 4000 روپے کے درمیان دھکیل دے گا۔ یہ ایک بڑے عوامی اخراجات کے پروگرام کے پیمانے پر ایک محرک ہے، سوائے اس کے کہ اس سے سرکاری خزانے کو کچھ نہیں ہوگا۔ یہ موجودہ لیکویڈیٹی ہے جو ریاست کی مالی اعانت سے حقیقی معیشت کی مالی اعانت کی طرف ری ڈائریکٹ ہوتی ہے۔ اور چونکہ یہ نئی رقم بنانے کے بجائے موجودہ رقم کو بہتر طریقے سے استعمال کرتا ہے، اس لیے یہ ایک سخت مالیاتی پالیسی کے ساتھ کام کرتا ہے۔
بینک اس لیے پیچھے نہیں ہٹ رہے ہیں کیونکہ ان کے پاس سرمائے کی کمی ہے۔ پیداواری قرضہ رسک ایڈجسٹ کی بنیاد پر سرکاری بانڈ کا مقابلہ نہیں کر سکتا۔ بانڈ اچھی ادائیگی کرتا ہے، سرمائے میں کچھ بھی خرچ نہیں کرتا، اور کبھی ڈیفالٹ نہیں ہوتا۔ دریں اثنا، ایک پراجیکٹ لون انڈر رائٹنگ کا مطالبہ کرتا ہے، بیلنس شیٹ کو سالوں سے باندھتا ہے، اور نقصان کا حقیقی خطرہ رکھتا ہے۔ ہم نے یہ بھی سیکھا ہے کہ بیلنس شیٹ کو خطرہ مول لینے میں ڈانٹا نہیں جا سکتا جسے لینے کے لیے ادائیگی نہیں کی جاتی ہے۔ اس لیے پائیدار جواب یہ ہے کہ پیداواری قرضے کی متعلقہ معاشیات کو تبدیل کیا جائے۔
بینک، اپنی 140 بلین ڈالر کی بیلنس شیٹس کے ساتھ، قرض دینے کے لیے کافی زیادہ کوششیں کر سکتے ہیں، خاص طور پر پیداواری آب و ہوا کے سمارٹ فریم ورک کے اندر۔
ان تمام سمتوں میں سے جو قرضے لے سکتے ہیں، آب و ہوا اور گرین فنانسنگ قدرتی پچر ہے۔ پاکستان کا شمار دنیا کی سب سے زیادہ آب و ہوا سے متاثر ہونے والی معیشتوں میں ہوتا ہے۔ منتقلی کے پیچھے پالیسی کی رفتار ہے، اور بین الاقوامی رعایتی مالیات تک رسائی جو عام قرضے کے لیے موجود نہیں ہے، بشمول بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) کے انتظامات سے منسلک سہولیات۔
اسٹیٹ بینک نے پہلے ہی گرین ٹیکسونومی کے ساتھ فکری بنیاد رکھ دی ہے، جو ایک اصولی کتاب ہے جو اس بات کی وضاحت کرتی ہے کہ حقیقی طور پر سبز اثاثے کے طور پر کیا شمار ہوتا ہے۔ مصیبت یہ ہے کہ درجہ بندی ایک بینک کو بتاتی ہے کہ گرین لون کو کس طرح لیبل اور ظاہر کرنا ہے۔ یہ تبدیل کرنے کے لئے کچھ نہیں کرتا ہے کہ آیا وہ قرض پہلے جگہ پر بنایا جاتا ہے۔
اس خلا کو ختم کرنے کے کئی طریقے ہیں۔
پہلا کیپٹل ٹریٹمنٹ ہے، یعنی کوالیفائنگ گرین اثاثوں کو خطرے کا ہلکا وزن دینا، جیسا کہ یورپ نے چھوٹے کاروباری قرضے کے لیے کیا تھا۔ مفید، لیکن ایک ایسے نظام میں جہاں سرمائے کی رکاوٹ نہیں ہے، یہ پیسے کی منتقلی سے زیادہ دانشمندانہ ارادے کا اشارہ ہے۔
دوسرا رعایتی فنڈنگ ہے، جو وہ لیور ہے جس نے اربوں کو کہیں اور منتقل کیا۔ چین کوالیفائنگ گرین لون کا ایک بڑا حصہ مارکیٹ سے کم شرحوں پر ری فنانس کرتا ہے۔ بنگلہ دیش، ہمارا قریب ترین ساختی ہم مرتبہ، رعایتی گرین ری فنانسنگ اور تقسیم کے اہداف چلاتا ہے۔ ہمارے لیے گرفت یہ ہے کہ مرکزی بینک اب اس کا ذریعہ نہیں رہ سکتا۔
آئی ایم ایف پروگرام کے تحت، اسٹیٹ بینک 2028 تک اپنی ری فنانس اسکیموں سے باہر نکل رہا ہے، یہ کردار ایگزم بینک اور مالیاتی شعبے کو دیا جائے گا۔ لہٰذا یہ لیور اس طرح غائب نہیں ہوا ہے، بلکہ مالیاتی پالیسی سے ترقیاتی مالیاتی چینل پر منتقل ہو گیا ہے۔
تیسرا، اور سب سے زیادہ فوری طور پر دستیاب، لیور پرڈینشل پلمبنگ ہے، جس میں گرین کولیٹرل کو تسلیم کیا جاتا ہے تاکہ گرین آلات کی مالی اعانت خطرے کی کم لاگت کا حامل ہو، اس طرح گرین بانڈز کو قانونی لیکویڈیٹی ریزرو میں شمار کرنے دیا جائے۔ یہ خاموش، تکنیکی تبدیلیاں ہیں، لیکن یہ براہ راست حکومتی بانڈ کے مقابلے گرین لون کی معاشیات کو بہتر بناتی ہیں، جو کہ سارا کھیل ہے۔
ان سب کے ساتھ ساتھ چلنا خطرے سے دوچار ہے، جزوی ضمانتوں اور ملاوٹ شدہ مالیات کے ذریعے جو نقصان کے پہلے حصے کو جذب کر لیتا ہے، کیونکہ متوقع نقصان وہی ہوتا ہے جو قرض دینے کا فیصلہ اصل میں آن ہوتا ہے۔
اس میں سے کوئی بھی اسٹیٹ بینک کی سوچ کے مطابق غیر ملکی نہیں ہے۔ یہ پہلے سے ہی تمام اثاثوں کی کلاسوں میں مختلف کیپیٹل ٹریٹمنٹ کا اطلاق کرتا ہے اور اسے ترجیحی شعبوں کی طرف کریڈٹ دینے کا دہائیوں کا تجربہ ہے۔ اس منطق کو سبز اثاثوں تک بڑھانا ایک ارتقاء ہے، انقلاب نہیں۔ سفر کی علاقائی سمت غیر واضح ہے۔ بیجنگ سے ڈھاکہ تک، مرکزی بینک اور خزانے موسمیاتی ترجیحات کو فنانس کی مشینری میں شامل کر رہے ہیں۔ پاکستان، اپنی شدید نمائش اور اپنی شائع شدہ درجہ بندی کے ساتھ، ماڈل کی پِیروی کرنے اور اسے اپنی مجبوریوں کے مطابق ڈھالنے کے لیے سب سے بہتر پوزیشن میں ہے۔
مالی جگہ آہستہ آہستہ واپس آئے گی، اگر بالکل بھی۔ لیکن ترقی کا انتظار نہیں کرنا پڑتا۔ 140 بلین ڈالر کی بیلنس شیٹ ہے جو اس سے کہیں زیادہ کام کر سکتی ہے، اور کتابوں پر پہلے سے ہی ایک فریم ورک موجود ہے تاکہ اسے ایک ایسی سمت کی طرف اشارہ کیا جا سکے جو پیداواری اور آب و ہوا کے لحاظ سے ہوشیار ہو۔ جو چیز غائب ہے وہ ہے وائرنگ، مراعات کا مجموعہ ہے جو محفوظ، نتیجہ خیز انتخاب کو بھی منافع بخش بناتا ہے۔ پاکستان اس انجن کو بیکار چھوڑنے کا متحمل نہیں ہو سکتا۔
مصنف موسمیاتی فنانس کنسلٹنٹ ہیں۔
ڈان، دی بزنس اینڈ فنانس ویکلی، جون 29، 2026 میں شائع ہوا۔
