تازن ڏينهن ۾، باني ۽ باني-مڙئي سيڙپڪار X ڏانهن ويا ته وي سي پاران بدسلوڪي ٿيڻ بابت خوفناڪ ڪهاڻيون شيئر ڪرڻ لاءِ. انهن جون شڪايتون وي سيز کان وٺي سمهڻ کان وٺي پِچ ميٽنگن دوران سيڙپڪارن کي تجويز ڪن ٿيون ته هڪ باني کي برطرف ڪري ڪو-باني.
برينڊن فوڊي، AI ٽيلنٽ پليٽ فارم Mercor جو گڏيل باني، جنهن جي آخري قيمت 10 بلين ڊالر هئي، ان حد تائين اڳتي وڌيو ته Sequoia کي سڏڻ لاءِ، معقول طور تي دنيا جي سڀ کان اعليٰ VC فرمن مان هڪ آهي.
”سيڪويا اسڪيم“ هڪ خوفناڪ ڪهاڻي کان به بدتر آهي ،“ فوڊي ايڪس تي لکيو. "گذريل 6 [مهينن] ۾ مون اڌ درجن رائونڊ ڏٺا آهن جتي سيڪويا 2 قسطن ۾ سيڙپڪاري ڪندو آهي. هرڪو اهو ظاهر ڪري ٿو ته انهن صرف اعلي قيمت ڪئي آهي. باني پنهنجن ملازمن کي غلط بيان ڪن ٿا ۽ پوء فرشتن کي پڻ خريد ڪيو."
TechCrunch اڳ ۾ ٻڌايو ويو آهي VCs تي ساڳئي دور ۾ مختلف قيمتن تي سيڙپڪاري. هن ميکانيزم جي تحت، ليڊ VC فرم پنهنجي سرمائي جو هڪ اهم حصو گهٽ ۾ گهٽ، ترجيحي قيمت تي لڳائيندي آهي، جڏهن ته سرمائي جو تمام ننڍڙو حصو وڏي پئماني تي وڏي قيمت تي رکي ٿي. وڏي پئماني تي "هيڊ لائين" جي قيمت جو اعلان ڪيو ويندو آهي هڪ غالب مارڪيٽ فاتح جي تصور کي ٺاهيندي، حقيقت کي ڇڪيندي آهي ته ليڊ سيڙپڪار جي حقيقي اوسط داخلا قيمت تمام گهٽ هئي.
تفاوت سخت ٿي سگهي ٿو. مثال طور، جڏهن AI-driven IT helpdesk startup Serval اعلان ڪيو $75 ملين سيريز B $1 بلين جي قيمت تي، اعلان سڄي ڪهاڻي نه ٻڌائي. وال اسٽريٽ جرنل جي مطابق، Sequoia جي حقيقي گهٽ ۾ گهٽ داخلا پوائنٽ ڪمپني جي قيمت صرف $ 400 ملين ڊالر هئي - اڌ کان گهٽ هيڊ لائن انگ اکر. انهن ٻن نمبرن جي وچ ۾ فرق تصور ۽ حقيقت جي وچ ۾ فرق آهي جنهن ڏانهن فوڊي اشارو ڪري رهيو آهي.
خدمت اڪيلو نه آهي. Aaru تي، هڪ اسٽارٽ اپ جيڪو AI استعمال ڪري ٿو صارف جي رويي کي مارڪيٽ ريسرچ لاءِ نقل ڪرڻ لاءِ، ليڊ سيڙپڪار ريڊ پوائنٽ ڪمپني جي پٺڀرائي ڪئي $450 ملين ڊالر جي قيمت جي باوجود اعلان ڪيل $1 بلين هيڊ لائن قيمت.
Sequoia جي شان ميگوائر سڌو سنئون فوڊي جي خاصيت تي پوئتي ڌڪيو. “TBH مون هن رويي مان ڪجهه ڏٺو آهي پر مان سمجهان ٿو ته ان کي ’سيڪويا اسڪيم‘ سڏڻ غير منصفانه آهي ،“ مئگيوئر فوڊي آن ايڪس جي جواب ۾ لکيو. ”اهو منهنجي ستن سالن دوران سيڪويا ۾ لڳ ڀڳ پنج ڀيرا ٿي چڪو آهي. ڇا ٿيندو آهي ٻيا سيڙپڪار هڪ گرم ڪمپني لاءِ وڏي قيمت ادا ڪرڻ لاءِ تيار آهن - عام طور تي اسان AI - انهي کان وڌيڪ ڪوشش ڪنداسين ته اسان مٿي ادا ڪرڻ جي ڪوشش ڪنداسين. اسان جي پارٽنر سان گڏ ڪمپني جي تعمير جو تعلق سرمائيداري کان، ۽ ان جي نتيجي ۾ مختلف قدرن تي ٻن شاخن کي ويجھي جانشين ۾.
”مان هتي ڪنهن به شڪي شيءِ کان واقف نه آهيان،“ ميگوئر جاري رکيو، ”پر جيڪڏهن توهان ڏٺو آهي ته مان ڄاڻڻ پسند ڪندس. VC هڪ بار بار راند آهي، ان ڪري اهو اسان لاءِ سمجهه ۾ نٿو اچي ته اسان ماڻهن کي گمراهه ڪرڻ جي ڪوشش ڪريون. ۽ جيڪڏهن ڪنهن وٽ آهي، مان ڄاڻڻ چاهيان ٿو. ۽ عام طور تي، Mercor جي ڪاميابي تي مبارڪون - اها اسان لاء هڪ مس هئي.
ميگوائر جو جواب هڪ عمدي چال جي بجاءِ مارڪيٽ جي حقيقت جي طور تي مشق کي فريم ڪري ٿو - Sequoia ، هو مشورو ڏئي ٿو ، صرف اهو ادا ڪرڻ لاءِ تيار ناهي ته مقابلي وارا سڀ کان وڌيڪ سود لاءِ ادا ڪندا ، تنهن ڪري اهو ان جي شموليت کي مختلف طرح سان ترتيب ڏئي ٿو. ڇا اها وضاحت مڪمل طور تي رکي ٿي ان سوال تي منحصر آهي ميگوائر جو پتو نه ٿو پوي: ڇا باني ماڻهن کي ٻڌائي رهيا آهن جيڪي اڳ ۾ ئي نه ڄاڻن ٿا هيٺين قسط بابت.
جيتوڻيڪ Sequoia ظاهر ٿئي ٿو هن قيمت جي ميڪانيزم کي اڪثر استعمال ڪندي، فوڊي تسليم ڪيو ته اهو صرف هن حڪمت عملي کي استعمال ڪندي فرم ناهي. ۽ جڏهن ته ٻٽي قيمتن جي جوڙجڪ يقيني طور تي هڪ شروعاتي جي سمجھي قيمت کي وڌايو ۽ اعلي قابليت کي راغب ڪرڻ ۾ مدد ڪري ٿي، مشق کي سڏيو وڃي ٿو "اسڪيم" تمام گهڻو پري ٿي سگهي ٿو.
اهو ئي سبب آهي ته ملازم اسٽاڪ جا اختيار نظرياتي طور تي سڀني شاخن جي گڏيل قيمت جي بنياد تي قيمت هجڻ گهرجن - نه هيڊ لائن نمبر - جيسن وو جي مطابق، ارمنينو ۾ قدر ۽ مالي ماڊلنگ ۾ پارٽنر، جن جي فرم مهيا ڪري ٿي آزاد 409A اپريسز شروعاتي اپشن قيمتون مقرر ڪرڻ لاءِ استعمال ڪن ٿا. A 409A هڪ ڪمپني جي منصفاڻي مارڪيٽ جي قيمت کي ظاهر ڪرڻ گهرجي، ملازمن کي هڪ هڙتال جي قيمت ڏئي ٿي جيڪا هر قيمت کان بيحد آهي جيڪا هڪ پريس ريليز ۾ اعلان ڪئي وئي آهي.
اتي هڪ پڪڙي آهي: 409A قدر وڏي پيماني تي سمجهي رهيا آهن گهٽ ۾ گهٽ. ڇو ته هڪ گهٽ هڙتال جي قيمت جو مطلب آهي ڪمپني لاء هڪ ننڍڙو ٽيڪس بل، انهي نمبر کي هيٺ رکڻ لاء هڪ بنيادي حوصلا افزائي آهي. اهو اندازو آهي ته ملازمن کي ڀريل هيڊ لائن جي قيمت کان بچائڻ لاءِ پڻ آهي، ڊزائن جي ذريعي، حد جي چوٽي تائين پهچڻ لاءِ خاص ڪوشش نه ڪرڻ. فرشتي سوال وڌيڪ پيچيده آهي. ملازمن جي برعڪس، ملائڪ چيڪ لکي رهيا آهن، اختيار حاصل نه ڪندا. فرشتي سيڙپڪار جي وچ ۾ ڪو به آزاد تشخيص ڪندڙ بيٺو ناهي ۽ جيڪو به نمبر هڪ باني شيئر ڪرڻ لاءِ چونڊيندو آهي.
ٻٽي قيمت جي جوڙجڪ صرف هڪ طريقو آهي VCs ۽ باني هڪ هائپر مقابلي واري مارڪيٽ ۾ ڪاميابي جي تصور کي راند ڪن ٿا. ٻيو، وڌيڪ وسيع حڪمت عملي شامل آهي هٿرادو ڪرڻ يا ساليانو بار بار آمدني (ARR) کي ختم ڪرڻ.
VC Niko Bonatsos، جنرل ڪيٽالسٽ جو هڪ ڊگهو اڳوڻو ماهر، جيڪو تازو ئي قائم ڪيو ويو Verdict Capital، گذريل مهيني ايٿنس ۾ TechCrunch جي واقعن مان هڪ دوران هن مسئلي کي خطاب ڪيو. "اسان [Verdict تي] گهڻو ڪري ميٽرڪ کان اڳ، پراڊڪٽ کان اڳ، ڪمپني کان اڳ [مڪمل شڪل اختيار ڪري چڪو آهي] پر مون وٽ هڪ ماضي پورٽ فوليو آهي، ۽ ڪڏهن ڪڏهن ڳالهيون ٻڌائي رهيون آهن. مون کي هڪ تمام اعلي ARR نمبر سان هڪ ڪال يا اي ميل ملندي. مان سوچيندس: مون کي ياد ناهي ته اها ڪمپني ايترو سٺو ڪم ڪري رهي آهي. تنهنڪري مان باني تائين پهچان ٿو: 'اي مضبوط نمبر ڇو آهي؟' جواب ڇا آهي؟ ها، اها 365 ڀيرا آمدني آهي جيڪا اسان ڪالهه ڪئي هئي ڇاڪاڻ ته اسان جي مهمن مان هڪ هٽي وئي آهي.’ سو ها، انهن شرطن مان ڪجهه معني وڃائي چڪا آهن.
فوڊي وڌيڪ تبصرو ڪرڻ کان انڪار ڪيو. Sequoia فوري طور تي تبصرو جي درخواست جو جواب نه ڏنو.
- Connie Loizos کان اضافي رپورٽنگ سان
