SpaceX جُمُعَہ کو اپنا عوامی آغاز کر رہا ہے اور کچھ سرمایہ کار جنہوں نے اسپیشل پرز وہیکلز (SPVs) کے ذریعے کمپنی کی حمایت کی تھی وہ ابھی تک نہیں جانتے کہ وہ کتنے حصص کے حقدار ہیں یا انہیں کوئی بھی حصص ملے گا یا نہیں۔
SPVs کے ذریعے سرمایہ کاری، جہاں ایک سے زیادہ فریق ایک کمپنی میں سرمایہ کاری کرنے کے لیے اپنا پیسہ جمع کرتے ہیں، کچھ عرصے سے جاری ہے۔ لیکن اسپیس ایکس ان گاڑیوں کی متعدد پرتوں کے ساتھ آئی پی او کے ایک بے مثال کیس کی نمائندگی کرتا ہے۔ چونکہ حالیہ برسوں میں SpaceX مختص کرنے کی مانگ بہت زیادہ ہے، اس لیے SPV میں سرمایہ کاروں نے کبھی کبھار اپنے حصص سے ایک نیا SPV تشکیل دیا ہے، جس سے کبھی کبھی چار یا پانچ تہوں کی گہرائی میں ایک ڈھانچہ بنا ہوا ہے۔
SpaceX ملٹی لیئر SPV کی قانونی حیثیت کا پہلا بڑا امتحان ہوگا۔ حالیہ مہینوں میں، Anthropic اور Anduril نے اعلان کیا ہے کہ وہ ان ڈھانچے کی اجازت نہیں دے رہے ہیں۔
تقریباً ایک درجن SPV مینیجرز اور سیکنڈری مارکیٹ کے سرمایہ کار جنہوں نے TechCrunch سے بات کی، نے کہا کہ نچلے درجے کی گاڑیوں میں پشت پناہی کرنے والوں کو یہ معلوم ہو سکتا ہے کہ وہ اپنی سوچ سے کم حصص کے مالک ہیں یا، غیر معمولی معاملات میں، ہو سکتا ہے کہ انہیں کوئی بھی حصص حاصل نہ ہو۔
زیادہ تر حالات میں، یہ سرمایہ کار اس وقت تک یہ نہیں جان پائیں گے کہ SpaceX کے کتنے حصص ان کے پاس ہیں جب تک کہ کمپنی کے رولنگ لاک اپ، جو تقریباً چار مہینوں میں ہونے والے ہیں، اٹھانا شروع نہیں کر دیتے۔ ذرائع نے TechCrunch کو بتایا کہ اس کی وجہ یہ ہے کہ SPV مینیجر ان گاڑیوں میں سرمایہ کاروں کو حصص کی تقسیم شروع نہیں کریں گے جب تک کہ وہ خود حصص تک رسائی حاصل نہیں کر لیتے۔ لاک اپ معاہدے اندرونی افراد بشمول ملازمین، ان کے دوست اور خاندان، اور وینچر سرمایہ کاروں کو IPO کے بعد ایک مقررہ مدت کے لیے حصص کی فروخت سے روکتے ہیں تاکہ اسٹاک پر ضرورت سے زیادہ فروخت کے دباؤ کو روکا جا سکے۔
فرسٹ لیئر SPV کے پاس اپنے سرمایہ کاروں کو اسٹاک تقسیم کرنے کے لیے 30 دن کا وقت ہوگا، Sabertooth Capital کے بانی اور مینیجنگ پارٹنر جسٹن ارنسٹ نے کہا، ایک فرم جو بنیادی طور پر فرسٹ لیئر SPVs میں سرمایہ کاری کرتی ہے۔ نتیجتاً، اگلی تہہ 30 دنوں تک اپنے حصص حاصل نہیں کر سکے گی، یعنی نیچے والی گاڑی کو اپنے حامیوں کو اسٹاک فراہم کرنے کے لیے مزید انتظار کرنا ہوگا۔ ارنسٹ کے اندازے کے مطابق، حتمی تقسیم کے لیے، نیچے کی SPV تہہ کو آٹھ یا نو ماہ انتظار کرنا پڑ سکتا ہے۔
ایک ثانوی سرمایہ کار، جس نے اپنا نام ظاہر نہ کرنے کے لیے کہا، نے TechCrunch کو بتایا کہ "گڑبڑ" ملٹی لیئرڈ SPVs میں کچھ سرمایہ کار یہ جان کر حیران ہوں گے کہ کچھ حصص جو انہیں ملنے کی توقع ہے وہ SPV کے ذریعے جیب میں ڈالے گئے "فیس کے ذریعے ختم" ہو جائیں گے۔
مثالی طور پر، SPV مینیجر IPO کی تاریخ سے اپنی گاڑی میں سرمایہ کاروں کے ساتھ بات چیت کرتا ہے۔ ثانوی سرمایہ کار نے کہا، "مسئلہ یہ ہے کہ آپ کے پاس ہر فرد کے ساتھ ایک مواصلاتی ٹرین ہے جو صرف یہ جانتا ہے کہ ان کے اوپر کی تہہ میں کیا ہو رہا ہے۔"
مختصراً، ان گاڑیوں کی ساختی ملکیت اتنی زیادہ پیچیدہ ہو گئی ہے کہ بہترین ارادے والے SPV سپانسرز بھی نادانستہ طور پر اپنے سرمایہ کاروں کو گمراہ کر سکتے ہیں۔
ڈاؤن اسٹریم SPV سرمایہ کاروں کے لیے سب سے بڑی تشویش یہ ہے کہ انہیں SpaceX میں کوئی حصص نہیں مل سکتا ہے۔
Sestante Capital کے مینیجر Giovanni Pennetta کو حال ہی میں ڈیفنس ٹیک کمپنی اینڈوریل میں غیر موجود الاٹمنٹ تک رسائی کا جعلسازی کرنے پر چار سال قید کی سزا سنائی گئی۔
خوف، بلاشبہ، یہ ہے کہ Pennetta وہاں سے باہر واحد فریب دینے والا کفیل نہیں ہے۔ ان ڈھانچے کے نچلے حصے میں سرمایہ کاروں کو بنیادی طور پر اس بات کی تصدیق کرنی پڑتی تھی کہ ان کے اوپر ہر ایک مینیجر جائز تھا۔ لیکن ان سودوں کے گندے ڈھانچے کو دیکھتے ہوئے، امکان ہے کہ کچھ خریداروں نے پوری چین کی جانچ نہیں کی۔
"ایک دوست نے ابھی اعتماد کے ساتھ اشتراک کیا - انہوں نے 2021 میں 2 لیئر SPV کے ذریعے SpaceX خریدا۔ واپسی کسی بھی فیس کے قابل سمجھی جاتی ہے، صرف ایک مسئلہ - SPV مینیجر نے ای میلز یا کالز کا جواب دینا بند کر دیا،" Nick Davidov، بانی، Davidovs Venture Collective، نے گزشتہ ماہ X پر پوسٹ کیا۔ انہوں نے لکھا کہ سرمایہ کار نے ایک سال سے ایس پی وی مینیجر سے کوئی بات نہیں سنی ہے۔
سیکنڈری مارکیٹ یونیکورنز ایکسچینج کے مینیجنگ پارٹنر ایڈن ملر کو یقین ہے کہ لاک اپ کی میعاد ختم ہونے کے بعد چند دیگر برے اداکار سامنے آئیں گے۔
ملر نے TechCrunch کو بتایا، "ایک بار جب شیئرز کا لاک اپ ہٹا دیا جائے گا، اور یہ SPVs شیئرز فروخت کرنا شروع کر دیں گے، تو کچھ گاڑیاں ایسی ہوں گی جو سکیمرز یا فراڈ کے طور پر سامنے آئیں گی۔"
