پاڪستان جو معاشي بحث پراڻن لفظن ۾ ڦاٿل آهي. هر ڀيري رپئي جي ڪمزوري، هيڊ لائنون رڙيون ڪري رهيون آهن ’اعتراف‘. اينڪرز پڇن ٿا ته ڇا ھڪڙو امڪاني آھي، جڏھن ته پاليسي ساز بحث ڪندا آھن ته ڇا تبادلي جي شرح جو دفاع ڪيو وڃي يا مضبوط ڪيو وڃي. ڄڻ ته اهو صرف هڪ ٻيو پاليسي اوزار هو. اهو ناهي. ٻولي ڪنهن ٻئي دور سان تعلق رکي ٿي. اڄ، اڪثر ملڪ پنهنجن ڪرنسي کي وڌيڪ آزاديء سان منتقل ڪن ٿا. جڏهن هڪ معيشت خطرناڪ طور تي توازن کان ٻاهر ٿي وڃي ٿي، ڪرنسي کي وڌيڪ تباهي واري بحران کان بچڻ لاء ترتيب ڏيڻو پوندو، جيئن اسان جي پنهنجي تاريخ ڏيکاري ٿي.
مٽا سٽا جي شرح هڪ انتظامي فيصلو نه آهي. اها هڪ ملڪ جي ڪرنسي جي مارڪيٽ قيمت آهي ٻئي جي لحاظ کان. اها قيمت ملڪ جي واپاري ڀائيوارن جي ڀيٽ ۾ گهريلو افراط زر ۽ ان سان گڏ سود جي شرح جي فرق، پيداوار، حڪومتي خرچ ان جي آمدني کان وڌيڪ، خارجي بيلنس، سرمائي جي وهڪري، غير ملڪي ڪرنسي جي ذخيرن جي مناسبيت ۽، سڀ کان وڌيڪ، اميدون آهن ته ڪاروبار مستقبل ۾ معيشت سان ڇا ٿيندو. رپيو ڪمزور نه ٿو ٿئي ڇو ته پاليسي ساز ان کي ڪمزور ڪرڻ جو فيصلو ڪن ٿا. اهو ڪمزور ٿي ويو آهي ڇاڪاڻ ته ملڪ جي اقتصادي چونڊون موجوده شرح کي برقرار رکڻ ناممڪن بڻائين.
مرڪزي بئنڪ هن کي منظم ڪرڻ جي ڪوشش ڪندا آهن مختلف سسٽم چونڊڻ سان - هڪ مقرر ڪيل شرح، ڪرنسي جو هڪ منظم فلوٽ يا آزاد طور تي سچل شرح. هر حڪومت پنهنجو پنهنجو نظم و ضبط لاڳو ڪري ٿي پر ڪو به نظام حڪومت کي اها اجازت نه ٿو ڏئي ته هو بدلي جي شرح کي ڪنٽرول ڪري، ان کان سواءِ وڏي معاشي تصوير کي طئي ڪري. پاڪستان انهن انتظامن جي وچ ۾ هليو ويو آهي بغير ڪنهن سان واعدو ڪرڻ جي - ڪنهن به وقت سختي سان منظم ڪيو ويو، ٻين تي بتدريج گھٽتائي ڪرڻ جي اجازت ڏني وئي، انتظامي ڪنٽرول ذريعي روڪيو ويو، يا صرف IMF جي مدد سان پروگرامن تحت ترتيب ڏنو ويو. هي هڪ مربوط حڪمت عملي ناهي؛ اهو بار بار ٿيندڙ بحرانن لاءِ ايڊهاڪ جوابن جو تسلسل آهي.
ماڻهو اڪثر سمجهندا آهن ته رپئي جو ڪمزور ٿيڻ ئي پاڪستان کي ايڪسپورٽ ڪرڻ ۾ جدوجهد ڪرڻ جو بنيادي سبب آهي. مقابلي جا حقيقي فيصلا ٻئي هنڌ آهن. واپار ڪندڙ هتي مٽا سٽا جي شرح جي ڀيٽ ۾ تمام گهڻي ساخت جي رڪاوٽن کي منهن ڏئي رهيا آهن: مهانگي ۽ ناقابل اعتبار بجلي ۽ توانائي، اعلي ٽيڪس ۽ غير متوقع بوجھل ضابطا، پراڻي شپنگ لاجسٽڪس ۽ غير موثر ڪسٽم طريقا. ان کان علاوه، هڪ معمولي قيمت هن پيماني جي ساختماني رڪاوٽن لاء معاوضي نه ٿي سگهي ٿي جڏهن اعلي محصول، غير ٽريف رڪاوٽون ۽ ريگيوليٽري پابنديون لاڳاپا قيمتن کي مٽائي جي شرح ۾ تحريڪن کان گهڻو وڌيڪ خراب ڪن ٿا. جڏهن ته گهريلو پيدا ڪندڙ عالمي مقابلي کان بيزار رهندا آهن ته ڇا رپئي جي قدر ٿئي ٿي يا گهٽجي ٿي، برآمد ڪندڙن کي درآمد ٿيل انپٽس لاءِ بلند قيمتن کي منهن ڏيڻو پوي ٿو.
تبادلي جي شرح صرف هڪ علامتي آهي ته معيشت ڪيئن هلي رهي آهي.
تبادلي جي شرح صرف هڪ علامتي آهي ته معيشت ڪيئن هلي رهي آهي. تبادلي جي شرح جي استحڪام جو دارومدار انتظامي مداخلت جي بجاءِ پاليسي جي اعتبار تي آهي. ان لاءِ مالياتي نظم و ضبط، گھٽ ۽ پيشنگوئي واري افراط زر، پائيدار خارجي توازن، مسابقت واري گھريلو منڊي ۽ اعتماد جي ضرورت آھي ته اقتصادي پاليسيون اندروني طور تي مطابقت رکندڙ آھن. مسلسل مالي خسارو قرض کڻڻ جي ذريعي مالياتي ايندھن جي افراطيت، اعتماد کي ختم ڪري ٿو ۽ مٽاسٽا جي شرح کي غير مستحڪم بڻائي ٿو؛ هڪ مصنوعي طور تي مضبوط ڪرنسي کي وڌائڻ صرف ترتيب ڏيڻ کي ملتوي ڪري ٿو جڏهن ته ان جي آخري قيمت وڌائي ٿي.
اقتصاديات اڪثر ڪري فينسي اصطلاح 'REER' (حقيقي موثر مٽا سٽا جي شرح) ڏانهن اشارو ڪندا آهن. هي هڪ تشخيصي اوزار آهي جيڪو صرف پاڪستان جي قيمتن جو موازنہ ان جي واپاري ڀائيوارن جي قيمتن سان ڪري ٿو، افراط زر جي حساب سان، اهو ڏسڻ لاءِ ته رپئي جي قيمت تمام گهڻي آهي يا گهٽ قيمت. اهو جادوئي طور تي توهان کي رپئي جي 'مڪمل' قيمت نه ٿو ٻڌائي، خاص طور تي جڏهن حڪومت واپار ۽ درآمد جي ضابطن ۾ وڏي مداخلت ڪري رهي آهي. ان جي افاديت پڻ معيشت جي جوڙجڪ تي منحصر آهي: جتي واپار کليل آهي ۽ قيمتون آزاديء سان مارڪيٽ جي قوتن کي جواب ڏين ٿيون، REER معلوماتي آهي؛ جتي تحفظ، درآمدي پابنديون ۽ انتظامي ڪنٽرول وسيع آهن، ان جي لاڳاپي گهٽجي ٿي، ڇو ته محصول، لائسنس جون گهرجون، ڪسٽم تاخيرون ۽ ريگيوليٽري رڪاوٽون مٽاسٽا جي شرح کان وڌيڪ مقابلي کي شڪل ڏين ٿيون. حڪومتون عارضي طور تي ماپيل REER تي اثر انداز ڪري سگهن ٿيون ٽريفز، ايڪسچينج ڪنٽرولز، ڪيترن ئي مٽاسٽا جي شرحن يا درآمد جي پابندين ذريعي. اهي ڪرنسي تي فوري دٻاء کي آسان ڪري سگهن ٿا، پر مقابلي کي بهتر نه ڪن. ان جي بدران، اهي قلت پيدا ڪن ٿا ۽ سرڪاري ۽ مارڪيٽ جي مٽاسٽا جي شرحن جي وچ ۾ فرق کي وڌايو. سرڪاري تبادلي جي شرح مستحڪم ٿي سگھي ٿي جيتوڻيڪ بنيادي توازن ختم ٿي وڃي. اسٽيٽ بئنڪ کي مداخلت ڪرڻ گهرجي ۽ مداخلت ڪرڻ گهرجي ته جيئن مختصر مدت جي غير معمولي تڪليف کي گهٽائڻ ۽ مارڪيٽ جي منظم حالتن کي برقرار رکڻ لاء. اهو جيڪو نٿو ڪري سگهي اهو مستقل طور تي ڪمزور مالياتي، مالياتي ۽ ساختي پاليسين کي ختم ڪري ٿو. مارڪيٽ آخرڪار غالب ٿي.
پاڪستان جو تجربو ان ڳالهه کي واضح ڪري ٿو. ملڪ بار بار ساڳئي چڪر مان گذري چڪو آهي: هڪ قيمتي مٽا سٽا جي شرح، ذخيري ۾ گهٽتائي، درآمد تي پابنديون، آءِ ايم ايف جي مدد، تيز قدر ۾ گهٽتائي ۽ ايندڙ بحران جي سامهون اچڻ کان اڳ عارضي استحڪام. ترتيب پوءِ خوفناڪ ۽ تيز قدر جي ذريعي آيو. هر قسط کي ڪرنسي جي بحران جي طور تي بيان ڪيو ويو آهي، جڏهن ته مارڪيٽ جي جوابي شرح کي بتدريج اصلاح ۽ بحران کي گهٽائڻ جي اجازت ڏئي ها. مٽا سٽا جي شرح صرف بنيادي ڪمزورين ۽ بروقت مالي ۽ ڍانچي سڌارن کي انجام ڏيڻ ۾ ناڪامي کي ظاهر ڪري ٿي.
صحيح ٿيڻ لاءِ، اڄ جون حالتون اڳئين بحرانن کان مختلف آهن. اهي ظاهري طور تي بهتر نظر اچن ٿا: موجوده کاتو وسيع طور تي متوازن آهي، ذخيرا مستحڪم ٿي ويا آهن، سرڪاري ۽ غير رسمي مٽاسٽا جي شرحن جي وچ ۾ فرق گهڻو ڪري غائب ٿي چڪو آهي، ۽ درآمد ڪندڙ ۽ برآمد ڪندڙ اهم راشننگ کان سواء پرڏيهي مٽاسٽا حاصل ڪري سگهن ٿا. پر هن استحڪام کي بنيادي اصولن ۾ پائيدار سڌاري لاءِ غلط نه سمجهيو وڃي. ان کي غيرمعمولي طور تي مضبوط ترسيل جي آمد، جاري پرڏيهي قرضن ۽ غير ملڪي قرضن جي رول اوور، ڪمزور معاشي سرگرمين جي ڪري درآمد جي گھٽتائي، بلند افراط زر جنهن گهريلو گهرج کي دٻايو آهي، ۽ اسٽيٽ بئنڪ طرفان مني چينجرز کي هدايت ڪئي وئي آهي ته اهي ترسيل رقم کي باضابطه بئنڪنگ سسٽم ۾ سپرد ڪن، اهي عنصر جيڪي پاڪستان جي معيشت تي دٻاءُ کي آسان بڻائي رهيا آهن. وڌيڪ اهم، في ماڻهو آمدني نه وڌي رهي آهي ۽ سيڙپڪاري/جي ڊي پي تناسب تمام گهٽ رهي ٿو.
پائيدار مٽا سٽا جي شرح جي استحڪام لاءِ، ترجيحات واضح آهن: مالياتي نظم و ضبط بحال ڪرڻ، افراط زر ۾ گهٽتائي، SOEs کي سڌارڻ، گهٽ واپار جي تحفظ، توانائي جي قيمتن کي منطقي بڻائڻ، پيداوار کي بهتر ڪرڻ، لاجسٽڪ کي جديد بڻائڻ ۽ وڌيڪ متوقع ريگيوليٽري ماحول پيدا ڪرڻ. اهي سڌارا، نه بدلي جي شرح کي منظم ڪرڻ جي ڪوشش، رپئي جي استحڪام کي طئي ڪندا.
تبادلي جي شرح بيماري نه آهي. اهو صرف ترماميٽر آهي. ٿرماميٽر ڀڃڻ سان بخار اڀرندو نه آهي. نه ئي پڙهڻ کي درست ڪرڻ سان مريض جي حالت تبديل ٿيندي آهي. رپئي رڳو پاڪستان جي تعمير ڪيل معيشت جي عڪاسي ڪري ٿو. جيستائين معيشت وڌيڪ مسابقتي ۽ مالي طور تي نظم و ضبط نه ٿيندي، مارڪيٽن جو اندازو لڳايو ويندو جتي تبادلي جي شرح آباد ٿيندي.
نديم الحق اڳوڻو VC PIDE ۽ پلاننگ ڪميشن جو ڊپٽي چيئرمين آهي.
شاهد ڪاردار اسٽيٽ بئنڪ آف پاڪستان جو اڳوڻو گورنر آهي.
ڊان ۾ شايع ٿيل، جولاء 25th، 2026
